普华永道：2023特殊机会投资市场观察报告-掘金中国司法重整投资机会（27页）.pdf

1、掘金中国司法重整投资机会掘金中国司法重整投资机会特殊机会投资市场观察报告之前言特殊机会投资市场观察报告之掘金中国司法重整投资机会1随着中国破产法律法规及配套制度的日益健全，司法重整程序作为保障重整投资人合法权益的有效法律机制，其积极作用已被社会广泛认识。司法重整程序也逐渐成为解决困境企业的历史遗留问题、失衡的巨额债务、或有负债等的一种重要工具。得益于国家有关部门和最高人民法院的支持，近年来更多的利益相关方选择通过司法重整程序来挽救困境企业，使具有重整价值的企业得以继续发挥其应有的社会价值，司法重整案件的数量呈现出井喷式增长。而这也为关注司法重整投资领域的投资人提供了更多可供选择的标的和参与机会

2、，从整体上带动了以司法程序为牵引的重整投资热度。对于投资人而言，参与复杂的重整投资，往往是机会与挑战并存。本观察报告从中国司法重整市场总体发展趋势出发，通过总结普华永道历史项目经验中的共性问题，以重整投资人财务顾问的视角浅谈重整投资机会及投资人面临的主要挑战及应对思路。特殊机会投资市场观察报告之掘金中国司法重整投资机会2目录前言前言1目录目录2一、中国司法重整市场概览与投资机会一、中国司法重整市场概览与投资机会31.破产类案件整体发展趋势概览32.上市公司重整发展趋势概览53.终止上市或暂停上市企业-通过重整得以重生14二、重整投资人面临的挑战二、重整投资人面临的挑战15挑战一：项目总体管理1

3、6挑战二：与利益相关方的谈判博弈18挑战三：重整投资中财务尽职调查的特殊考量19挑战四：重整投资中税务方面的特殊考量20挑战五：重整交易方案的设计21挑战六：投后整合及业绩提升24三、结语三、结语25一、中国司法重整市场概览与投资机会1.破产类案件整体发展趋势概览受益于企业破产相关立法及配套政策支持的日益完善，2020年至2022年全国破产案件数大幅超越历史期间，且呈现快速增长态势。特殊机会投资市场观察报告之掘金中国司法重整投资机会3数据来源：李曙光著、中华人民共和国最高人民法院公报、普华永道整理分析2007-2022年中国破产案件总体数据050001000015000200002500020

4、07 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022收 案结 案共共43,579件件共共41,710件件共共89,381件件特殊机会投资市场观察报告之掘金中国司法重整投资机会4自现行中华人民共和国企业破产法（以下简称“企业破产法”）于2007年6月1日起施行后，2007年至2022年我国破产案件数量呈现三个阶段的变化：（1）持续下降阶段持续下降阶段（2007年至年至2014年年）2007年至2014年期间中国经济总量仍处于高速增长、不断攀升的阶段，而且社会对破产制度功能的认识不足且重视不够、破

5、产相关配套制度尚不完善、社会资金及金融机构参与司法重整的程度较低、专业化团队缺乏等原因，全国破产案件数量出现不增反降的现象。出险企业也出于各种内外部原因选择避免破产，拖延企业问题，使得企业问题越来越复杂以及解决问题的难度越来越大，获取资金的成本飙升，陷入滚雪球似的债务恶性循环，直至失去挽救的价值。（2）稳步增长阶段稳步增长阶段（2015年至年至2019年年）随着国家供给侧结构性改革政策的提出及持续深化，破产程序的实施环境相较前一阶段发生了变化。相关法律法规和制度的完善与建设，较大地提升了破产程序的效率和价值，为破产程序的后续快速发展夯实了基础。为充分发挥企业破产法健全市场经济体制的作用，最高人

6、民法院出台了多项措施，包括陆续制定了相关司法解释和司法政策性文件、积极推动了破产审判庭与破产法庭的建设、推出了“全国企业破产重整案件信息平台”等。国家有关部门也制定了相关的政策文件完善破产程序的配套制度，包括国家发展改革委、财政部、国资委、税务总局、市场监管总局、证监会、银保监会、人民银行等部门。（3）快速增长阶段快速增长阶段（2020年至年至2022年年）近年来，破产领域开始频繁地出现具有全国影响力的标志性案件，引起了社会的广泛关注和讨论，也引发了大众对破产程序的重新认知，越来越多的人对于破产不再是排斥的态度。同时，大型的破产案件也吸引了市场化的专业团队进入该领域深耕，提供各类中介服务。根据