【研报】新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（四十八）：特斯拉自制电池将在电池材料和制备工艺上加快创新-20200505[25页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 推荐推荐（维持维持） 动力电池与电气系统系列报告之（动力电池与电气系统系列报告之（四十四十八八） 2020年年05月月05日日 特斯拉自制电池，将在电池材料和制备工艺上加快创新特斯拉自制电池，将在电池材料和制备工艺上加快创新 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 44 1.2 总市值（亿元） 9232 1.6 流通市值（亿 元） 6545 1.4 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 16.5 40.6 35.8 相对表现 10.3 40.0 35.8 资料来源：

2、贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 新能源汽车国补政策落地， 中游产业有望逐步复苏动力电 池与电气系统列报告之（四十 七） 2020-04-26 2、 新能源车充电设施纳入新基 建，建设可能加快动力电池与 电气系统系列报告之（四十六） 2020-03-13 3、 干法电极与超级电容能在新 能源车上应用吗？动力电池与 电气系统系列报告之（四十五） 2020-02-24 特斯拉电池日有望在 5 月中旬召开，业界与二级市场都在高度关注。业内预期， 除了介绍其电池供应体系，也可能宣布自主研发锂电池，并展示其部分研究成果 与方向。 我们认为， 特斯拉自产电池的技术创新将集中在电池材料和生产工艺上

3、。 一方面，特斯拉通过与全球应用型锂电先驱 Jeff Dahn 教授合作，未来可能在单 晶、无钴正极材料和新型电解液添加剂方面实现一定的突破；同时，特斯拉并购 Maxwell 获得干法电极制备技术，不排除未来在电极制备等领域推进工艺创新。 特斯拉自身在特斯拉自身在电池领域电池领域有一定有一定积累，积累，并并与与 Jeff 在电化学领域在电化学领域合作合作。特斯拉外 部电池供应商有松下、 LGC 和宁德时代， 其自身也有 400 余项电池领域专利， 主要集中在热管理、pack、BMS 等领域。2016 年特斯拉与 Jeff Dahn 教授开 始合作，先后在 ECS 等期刊上合作发布超过 40 篇

4、关于高镍正极、新型电解 液添加剂的论文，其中部分研究成果已转化为专利。 高镍、单晶、无钴是高镍、单晶、无钴是特斯拉重点研究方向。特斯拉重点研究方向。Jeff 团队 2017 年至今的正极论文 大多涉及高镍，并基于此展开了单晶和无钴材料的研究。其中，单晶 NCM 材 料已开始应用，虽然克容量稍低，但在长循环下的容量保持、结构稳定性、 安全性能等方面有较明显的优势，其去年探讨的两步锂化合成单晶 NCA 的工 艺，有望解决现有单晶材料的克容量瓶颈。此外，Jeff 团队认为钴在改善热稳 定性、容量保持、稳定材料结构等方面作用并不明显，进而认为无钴可能是 未来的方向，但可能会从低钴高镍开始逐步实现“无钴

5、”应用。 新型新型电解液电解液添加添加剂也是其重点突破口。剂也是其重点突破口。Jeff 团队 2017 年至今的研究成果中， 涉及添加剂的比例也很高。 其众多研究成果中讨论了包括 VC、 FEC 等传统添 加剂，以及 DTD、LFO、PDO 等新型添加剂的优秀性能。我们推测 DTD、 LFO 在特斯拉体系已开始商用化应用。展望未来，新型添加剂的广泛使用有 可能成为行业趋势，其市场规模可能快速增长，并在可见的时期内接近六氟 磷酸锂的市场规模。 有可能推出有可能推出干法电极干法电极等工艺创新等工艺创新。特斯拉 2019 年收购 Maxwell，后者 2014 年就申请了以 PTFE 为粘合材料的锂

6、电池干电极专利。理论上看，干法制备 锂电电极可以解决现行湿法工艺带来的流程复杂、加工慢、能耗高、有杂质 等一系列问题，未来不排除特斯拉进行干法电极等工艺体系方面的创新。 投资建议。投资建议。新型电解液添加剂推荐天赐材料、新宙邦（化工联合）。继续推 荐与关注：宁德时代、亿纬锂能、嘉元科技（有色联合）、当升科技（化工 联合）、恩捷股份、科达利（汽车）、杉杉股份、星源材质（化工联合）。 磷酸铁锂关注湘潭电化、德方纳米，干电极推荐思源电气。 风险提示：风险提示：新能源汽车销量低于预期，新技术无法顺利的商业化应用。 游家训游家训 021-68407937 S1090515050001 刘刘珺涵涵 S10