【研报】钢铁行业深度报告：普钢谋转型特钢求更特关注真龙头-2020200630[24页].pdf

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1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 钢铁行业 普钢谋转型，特钢求更特，关注真龙头 钢铁行业深度报告 核心观点核心观点 景气趋降：供需格局趋弱，下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题。景气趋降：供需格局趋弱，下行周期内促转型谋发展为普特钢企业共同课题。 （1）行业趋势：需求端房住不炒政策基调下钢铁行业需求或保持平稳，供给 端较大的产能置换供给压力受疫情影响推后， 进而影响 1-2 年内普钢行业供需 格局。特钢行业进口替代趋势明确、空间广阔。（2）普钢和特钢企业盈利能 力自 2019 年开始分化，普钢企业周期性强，而特钢企业周期性降低。 （3）下 行周期内，顺应上述行业趋

2、势，普、特钢企业可选取不同路径促转型谋发展。 普钢企业普钢企业：现金、场地、能耗指标为优势，部分发展现金、场地、能耗指标为优势，部分发展 IDC 产业产业。严禁新增产能 政策下普钢企业资金急寻“出口”。一、二线城市上市钢企近半、结合城市发 展规划， 相关普钢企业布局调整后空出的生产面积适合发展服务外包的新兴产 业。拥“现金、场地、能耗指标”优势，部分普钢企业可顺势而为发展 IDC 产 业，沙钢股份、杭钢股份走在了钢企转型前列。（1）沙钢集团收购全球领先 的批发型 IDC 企业 Global Switch 并开启布局国内 IDC：目前沙钢集团和其他 中资机构合计持有 GS 100%股权，集团力争

3、用 3-5 年时间把 GS 建设成为世 界前三的大数据公司。2020 年 6 月，沙钢集团开启布局国内 IDC 进程。（2） 杭钢股份牵手天猫， 积极布局数字经济领域： 杭州杭钢云计算数据中心 IDC 项 目规划建设 9670 个机柜，一期建设机柜 4000 个，二期建设机柜 5670 个。杭 钢股份与浙江天猫签订关于共建浙江云计算数据中心项目合作框架协议。 特钢企业：特钢企业：进口替代、兼并收购提升盈利能力进口替代、兼并收购提升盈利能力。特钢企业在特钢行业进口替代 趋势明确、空间广阔的背景下，一方面可以通过技术创新引领结构升级，从而 实现高端产品进口替代，提升盈利能力；另一方面龙头企业有望充

4、分受益于兼 并重组提升市占率，协同成本提升盈利。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 普、特钢企业普、特钢企业 ROE 在在 2019 年都有所回落，并出现分化。立足当下，普、特年都有所回落，并出现分化。立足当下，普、特 钢企业面临的行业趋势不尽相同：钢企业面临的行业趋势不尽相同：1-2 年内普钢行业供需格局年内普钢行业供需格局或走弱或走弱；特钢行；特钢行 业进口替代和兼并重组趋势明确、空间广阔。面对行业整体下行周期的到来，业进口替代和兼并重组趋势明确、空间广阔。面对行业整体下行周期的到来， 普、特钢企业或将根据自身特点，选取不同路径以提升盈利能力普、特钢企业或将根据自身特点，选取不同路径以

5、提升盈利能力。 普钢普钢企业企业需谋转型，促发需谋转型，促发展：展：部分拥有“现金、场地、能耗指标”三大优势的 一、二线城市普钢企业已在积极布局发展 IDC 产业，建议关注走在转型前列 的沙钢股份(002075，未评级)、杭钢股份(600126，未评级)等。 特钢企业需强研发，提毛利：特钢企业需强研发，提毛利：顺应特钢行业明确的进口替代趋势，特钢企业一 方面有望通过技术创新实现进口替代、提升盈利能力，另一方面可以加快兼并 重组协同降成本、提升盈利能力。建议关注细分特钢领域龙头如中信特钢 (000708，买入)、永兴材料(002756，买入)、久立特材(002318，未评级)等。 风险提示风险提

6、示 宏观经济增速超预期下滑宏观经济增速超预期下滑。 钢价、矿价大幅波动钢价、矿价大幅波动。 产业与企业结构转型升级进度低于预期产业与企业结构转型升级进度低于预期，特钢下特钢下游行业游行业发展速度低于预期。发展速度低于预期。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2020 年 06 月 30 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 执业证书编号：S0860519060001