丝杠行业深度：不可或缺的精密传动部件国产替代正当时-231102（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-02 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:同步大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%-10%0%相对收益-3%1%-2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）509 总市值（亿）35289 流通市值（亿）16330 市盈率（倍）32.6 市净率（倍）2.11 成分股总营收（亿）16422 成分股总净利润（亿）919 成分股

2、资产负债率（%）53.36 相关报告 机器人最核心零部件，人形机器人带来巨大想象空间-20230709 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 Table_Author 证券分析师：韦松岭证券分析师：韦松岭 执业证书编号：S0550523070002 021-20361113 研究助理：乐智华研究助理：乐智华 执业证书编号：S0550123070021 18217623509 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 不可或缺的精密传动部件，国产替代正当时不可或缺的精密传动部件，国产替代正当时-丝杠行业深度丝杠行业深度 报告摘

3、要：报告摘要：Table_Summary 丝杠是应用场景广泛的精密传动部件，其中高端丝杠制备壁垒高丝杠是应用场景广泛的精密传动部件，其中高端丝杠制备壁垒高，潜在，潜在替代替代空间广阔。空间广阔。丝杠是实现旋转运动与直线运动相互转化的精密传动部件，常见品类包括梯形螺纹丝杠、滚珠丝杠与行星滚柱丝杠，其中行星滚柱丝杠在承载力、工况适应性等方面有突出优势，是综合性能最优异的品类。高精度丝杠的制备壁垒主要集中于生产工艺、加工设备及原材料，具有较高的生产壁垒。国内分别于 20 世纪 50 年代/90 年代开始关于滚珠丝杠及行星滚柱丝杠的相关研究，通过多年努力已取得一定进展，但高端丝杠较海外仍存在显著差距。

4、当前国内企业在高端滚珠丝杠市场的份额仅 5%左右，而行星滚柱丝杠市场主要由舍弗勒、Rexroth 等海外企业主导，潜在替代空间广阔。滚珠丝杠：高端丝杠国产替代持续推进，汽车智能化趋势带来空间扩容。滚珠丝杠：高端丝杠国产替代持续推进，汽车智能化趋势带来空间扩容。滚珠丝杠主要应用于机床、汽车等领域，其中机床是精度要求最高的最主要应用场景。产业升级及政策支持等背景下，机床对高精度丝杠的需求也相应提升，测算得 2022 年机床用滚珠丝杠市场空间为 61 亿元，未来仍将稳步增长。根据滚动功能部件用户调查分析报告，2011-2020 年国产中高端滚动功能部件性能提升显著，叠加价格、服务等优势，其使用比例也

5、显著提升，国产替代进程持续推进。此外，滚珠丝杠可用于汽车的电子助力转向系统、电子驻车系统、线控制动系统等环节，其渗透率随着汽车智能化趋势的演进而提升，从而将进一步抬升滚珠丝杠的市场空间。行星滚柱丝杠：行星滚柱丝杠：有望对滚珠丝杠及液压传动实现部分替代，人形机器人产业有望对滚珠丝杠及液压传动实现部分替代，人形机器人产业化落地打开百亿市场空间。化落地打开百亿市场空间。行星滚柱丝杠的潜在应用场景非常广泛，受制于高昂造价，目前主要应用于军工、航空航天等有重载需求的特定场景。根据Persistence Market Research，预计 2023 年全球市场空间约 3 亿美元。行星滚柱丝杠具有高承载、

6、高精度、长寿命、小体积等优势，有望在高承载要求、高工况稳定性要求的应用场景对滚珠丝杠及液压传动形成替代。特斯拉Optimus 人形机器人契合“机器换人”的发展趋势，潜在应用场景及发展空间广阔，产业化进程持续提速。Optimus 机器人采用反向式行星滚柱丝杠方案，预计当销量 100 万台时，可为行星滚柱丝杠贡献 140 亿元的市场空间增量。投资建议：投资建议：高端丝杠应用场景多样，市场空间广阔，国产替代进程提速。从丝杠制备壁垒来看，螺纹加工等核心加工工序需要深刻 knowhow 积淀，螺纹磨床等核心生产设备依赖进口且交付期长，因此我们认为具备精密加工相关技术积淀、资金实力强、较早布局丝杠领域的企