格科微-公司研究报告8-从Fabless到Fab~lite华丽转身以产促研打造国产高端CIS-231102（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 格科微(688728.SH)2023 年 11 月 02 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子 当前价格(元)：19.12 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)24.48 25.05 19.43 相对涨幅(%)28.15 31.31 30.54 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 格科微（格科微（68

2、8728.SH）：从从Fabless到到 Fab-lite 华丽转身，华丽转身，以产促研以产促研打造打造国产国产高端高端 CIS 投资要点投资要点 中低像素中低像素 CIS 全球销量冠军，全球销量冠军，坚定发力高端化坚定发力高端化雄心勃勃雄心勃勃。公司为国产 CMOS 图像传感器与显示驱动产品龙头，多年稳居全球 CIS 销量冠军，2020/2021/2022 年公司 CIS 销量分别占全球 CIS 出货量的 30%/27%/26%。（1）中高像素中高像素手机手机 CIS：2020 年起前瞻性布局 Fab-lite 转型，计划以产促研攻进高像素产品市场。公司全面发力中高像素手机产品，6 月 9

3、日公告限制性股票激励草案，业绩考核目标瞄准 13M 及以上规格产品收入，2025 年目标 15 亿元。公司 32M 芯片为全球首款单芯片 0.7m 32M CIS 产品，目前已量产出货，更有 50M 产品送样中，公司公司有有信心信心今今年年便可便可获得量产订单获得量产订单，有望开辟 CIS 芯片堆栈外全新的高性价比技术路线。（2）非手机非手机 CIS：公司产品主要应用于安防与汽车领域，已覆盖 1-8M 像素产品线，2022 年汽车 CIS 实现 2 亿元后装市场收入，车规认证完成后有望迅速进入汽车前装 CIS 市场。（3）显示驱动显示驱动：2022 年公司 HD 和 FHD 分辨率的 TDDI

4、 产品已经获得国际知名手机品牌订单。公司高端手机 CIS 突破+非手机 CIS 业务扩展+TDDI 产品放量三重增量，业绩增长未来可期。CIS&DDIC：手机主战场手机主战场&汽车新曲线双线共进，高端料号国产替代进行时汽车新曲线双线共进，高端料号国产替代进行时。（1）手机手机 CIS：据 Counterpoint Research 统计，2022 年，手机占 CIS 下游市场营收份额的 71.40%，为 CIS 主战场。手机 CIS 主要受益于智能手机多摄方案对用量的提升和高性能主摄对于高像素料号的需求提升。据群智咨询统计，受 2022 年下游智能手机市场需求乏力影响，自 21Q4 至 23Q

5、1，2M 手机 CIS 价格已跌去 40%，此刻物美价廉、性价比更高的 CIS 产品将更具竞争力。（2）汽车）汽车 CIS：汽车为 2022年少有的实现份额增长的 CIS 下游市场，汽车 CIS 受益于汽车自动驾驶功能的渗透与迭代。据 ICV Tank 预测，至 2027 年，汽车前装 CIS 市场有望成长至 51.31亿美元。（3）DDIC：手机为中小型面板 DDIC 最主要的下游市场，据 TrendForce预测，2022 年，AMOLED 面板在智能手机面板的渗透率已近 50%，无边框手机催生对 TDDI 方案的需求，AMOLED 显示驱动与 TDDI 将成为 DDIC 市场的两大增量。

6、（4）高端料号高端料号国产替代：国产替代：目前，手机 CIS 市场主要为索尼、三星两巨头垄断，汽车 CIS 安森美为最大供应商，国产厂商高端料号渗透率较低，从供应链安全与性价比角度考虑，高端料号国产替代势在必行。华丽转身华丽转身 Fab-lite 成果喜人，冲刺高端料号国产替代未来可期成果喜人，冲刺高端料号国产替代未来可期。（1）高端料号国）高端料号国产突破产突破：公司成功研发并量产全球首款单芯片 0.7m 32M CIS 产品。该产品使用单芯片集成方案，不同于索尼堆栈式的高像素主摄产品，性能比肩 1.4m 像素大小产品，面积仅比市场 32M 堆栈式产品大 8%，同时具备面积性价比高、噪声低的