快递行业深度报告：需求弱复苏加剧行业竞争分化与整合推动格局演变-230920（25页）.pdf

1、|研究院新经济行业战略客户部Table_Yemei0行内偕作深度报告2023 年 9 月 20 日Table_Title1快递行业深度报告快递行业深度报告需求弱复苏加剧行业竞争，分化与整合推动格局演变需求弱复苏加剧行业竞争，分化与整合推动格局演变 市场需求实际增速放缓，快递价格竞争再度加剧。市场需求实际增速放缓，快递价格竞争再度加剧。23 年上半年，全国快递业务量 595.3 亿件（+16.3%），实现快递业务收入 5543 亿元（+11.3%），但平滑去年疫情低基数影响后，量与收入复合增速分别降至 9.8%、7%，实际市场需求恢复不及预期。虽然下游直播电商需求增速较快，但难掩电商市场整体增长

2、乏力，导致快递行业从增量市场挖掘进入量市场竞争，中长期增速中枢下移。23 年以来，快递行业下游订单增速放缓+阶段性产能过剩，市场竞争激烈、快递价格走低。预计 Q4 旺季快递价格小幅反弹，全年快递市场有望呈“U 型”复苏。存量博弈格局分化，消化产能与存量博弈格局分化，消化产能与 量质利量质利 全面竞争。全面竞争。当前快递行业集中度CR6 超过 88%，头部快递公司进入存量博弈与整合阶段。22 年至今竞争格局演变：中通扩大领先，圆通反超韵达，申通重回增长，极兔收购扩张，顺丰保持稳定，头部快递公司在业务增速、单票经营能力、单票核心成本三方面表现分化。过去三年，行业超千亿的高资本开支带来产能过剩，加剧

3、今年行业竞争。虽资本开支高峰期（21 年）已过，但新增产能需要时间消化，未来两年高强度竞争或将成为常态。在“量质利”全面竞争阶段，做好服务升级+份额增长+成本优化三位一体高质量发展的快递公司将最终胜出。头部快递公司经营分析和一户一策头部快递公司经营分析和一户一策。（1）中通：“量质利”平衡发展，龙头稳固经营与财务领先。（2）圆通：数字化改革红利带动业务增长、运营效率提升。（3）韵达：经营承压市占率下滑，改革落地效果有待观察。（4）申通：阿里赋能新管理层改革见成效，份额快速增长。（5）极兔：收购扩份额、短板需弥补，跨境物流空间广阔。（6）顺丰：持续深化现有合作，拓展新业务板块融资。策略方向与业务

4、建议策略方向与业务建议。（本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请联系研究院）。风险分析与跟踪风险分析与跟踪。（1）下游消费市场恢复不及预期，快递行业需求持续弱复苏；（2）快递行业价格竞争加剧，导致全网盈利承压；（3）快递企业运营风险：财务稳定性下降和运营成本上升。Table_Author1夏嘉南夏嘉南行业研究员行业研究员：0755-83894978：马天马天新经济行业战略客户部新经济行业战略客户部：0755-杨源泳杨源泳新经济行业战略客户部新经济行业战略客户部：0755-相关研究报告相关研究报告顺丰控股深度报告云程发轫，综合物流旗舰扬帆起航韵达股份深度报告重点关注高增长快递龙头的融资需求

5、快递行业深度报告陌上花开蝴蝶飞：银行宜积极配置快递资产智能物流装备制造行业深度报告需求空间持续打开，供给侧正结构性调整 敬请参阅尾页之免责声明行内偕作深度报告1/3目 录1市场需求实际增速放缓，快递价格竞争再度加剧市场需求实际增速放缓，快递价格竞争再度加剧.11.1 快递行业去年因疫情低增长，今年市场需求恢复不及预期快递行业去年因疫情低增长，今年市场需求恢复不及预期.11.2 下游直播电商需求增速较快，难掩电商市场整体增长乏力下游直播电商需求增速较快，难掩电商市场整体增长乏力.21.3 去年快递价格修复企稳，今年市场竞争激烈快递价格走低去年快递价格修复企稳，今年市场竞争激烈快递价格走低.42存

6、量博弈格局分化，消化产能与存量博弈格局分化，消化产能与量质利量质利全面竞争全面竞争.52.1 行业集中度提升至存量整合期，巨头份额洗牌格局演变行业集中度提升至存量整合期，巨头份额洗牌格局演变.52.2 过去三年高资本开支带来产能过剩，致今年行业竞争激烈过去三年高资本开支带来产能过剩，致今年行业竞争激烈.72.3 服务服务+份额份额+成本的全方位竞争：头部快递公司表现分化成本的全方位竞争：头部快递公司表现分化.92.3.1 业务（量与收入）增速表现对比业务（量与收入）增速表现对比.102.3.2 单票经营能力对比单票经营能力对比.112.3.3 单票核心成本对比单票核心成本对比.133重点快递公