【研报】煤炭行业专题策略报告：吹响进攻的号角-20200602[23页].pdf

《【研报】煤炭行业专题策略报告：吹响进攻的号角-20200602[23页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】煤炭行业专题策略报告：吹响进攻的号角-20200602[23页].pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、华西证券华西证券20202020年中期策略会年中期策略会行业专题策略报告行业专题策略报告 煤炭行业首席分析师：丁一洪煤炭行业首席分析师：丁一洪 SAC NOSAC NO：S1120519070001S1120519070001 煤炭行业分析师：洪奕昕煤炭行业分析师：洪奕昕 SAC NOSAC NO：S1120519080004S1120519080004 煤炭：吹响进攻的号角煤炭：吹响进攻的号角 20202020年年6 6月月2 2日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 目录 煤炭行业供需：

2、下半年供需好于上半年煤炭行业供需：下半年供需好于上半年 动力煤：预计动力煤：预计4 4月底为全年煤价低点月底为全年煤价低点 焦炭：供给侧收缩焦炭：供给侧收缩+ +需求不弱需求不弱 焦煤：关注复工赶工的持续性焦煤：关注复工赶工的持续性 重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤业重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤业 风险提示风险提示 2 oPqPnMnOnQoPxOmOyQsOzR6M9R7NpNpPtRoOiNpPtNiNrRqM6MpPuNxNnOsNwMmRsM 目录 煤炭行业供需：预计下半年供需好于上半年煤炭行业供需：预计下半年供需好于上半年 动力煤：预计动力煤：预计4 4月底为全年

3、煤价低点月底为全年煤价低点 焦炭：供给侧收缩焦炭：供给侧收缩+ +需求不弱需求不弱 焦煤：关注复工赶工的持续性焦煤：关注复工赶工的持续性 重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤业重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤业 风险提示风险提示 3 煤炭供需：1-4月严重供过于求 20202020年年1 1- -4 4月，原煤产量累计月，原煤产量累计11.511.5亿吨，累计同比亿吨，累计同比+1.3%+1.3%；进口煤及褐煤累计；进口煤及褐煤累计1.271.27亿吨，亿吨， 累计同比累计同比+27%+27%；供给合计；供给合计12.812.8亿吨，累计同比亿吨，累计同比+3.4%+3.4%。 1

4、-4月，发电量累计同比-5%，火电发电量累计同比火电发电量累计同比- -6%6%。固定资产投资累计同比。固定资产投资累计同比- -10.3%10.3%， 其中房地产投资、基建投资（不含电力）、制造业投资的累计同比分别其中房地产投资、基建投资（不含电力）、制造业投资的累计同比分别- -3%/3%/- -12%/12%/- -19%19%。 煤炭下游主要是50%发电，20%钢铁，15%建材，15%煤化工及其他。1 1- -4 4月严重供过于求。月严重供过于求。 4 原煤产量：原煤产量：1 1- -4 4月累计同比月累计同比+1.3%+1.3%火电发电量：火电发电量：1 1- -4 4月累计同比月累

5、计同比- -6%6% 数据来源：WIND，华西证券研究所 煤炭供需：预计下半年好于上半年 2020年4月，固定资产投资当月同比+6.2%，与3月同比增速+6.05%基本持平。其中房地产投资4月当 月同比+7.0%，环比上月增速+5.9pct。基建投资4月亦恢复了较快正增长。 4月开始下游复工赶工，从钢铁表需、水泥出货量皆可看出近两个月尤其是5月以来需求的旺盛。全 年来看，我们预计煤炭产量增长1-2%，需求增长1%出头。 今年全年整体过剩量大约在3-4千万吨左右，而今年前4个月已经过剩了约8千万吨，结合后续进口量 的环比下降，我们认为下半年煤炭供需状况好于上半年，二季度是煤炭企业今年的业绩低点我

6、们认为下半年煤炭供需状况好于上半年，二季度是煤炭企业今年的业绩低点。 5 数据来源：WIND，华西证券研究所 固定资产投资：固定资产投资：4 4月当月同比月当月同比+6%+6%房地产投资房地产投资/ /房屋新开工面积当月同比增速房屋新开工面积当月同比增速 目录 煤炭行业供需：预计下半年供需好于上半年煤炭行业供需：预计下半年供需好于上半年 动力煤：预计动力煤：预计4 4月底为全年煤价低点月底为全年煤价低点 焦炭：供给侧收缩焦炭：供给侧收缩+ +需求不弱需求不弱 焦煤：关注复工赶工的持续性焦煤：关注复工赶工的持续性 重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤业重点推荐标的：动力煤龙头中国神华、陕西煤