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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/22 证券研究报告证券研究报告|行业深度行业深度 医药生物 【粤开医药】医疗器械系列报告（二）【粤开医药】医疗器械系列报告（二）医疗设备篇：赛道分化、各有风采医疗设备篇：赛道分化、各有风采 2023 年 10 月 19 日 投资要点 分析师：陈梦洁分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱： 研究助理：刘莎研究助理：刘莎 邮箱： 行业表现对比图行业表现对比图(近近 12 个月个月)资料来源：聚源 近期报告近期报告 【粤开医药】医疗器械系列报告（一）概览篇：万亿规模，成长可期2023-10-18 【粤开医药

2、月报】关注业绩优胜板块及GLP-1 产 业 链、阿 茨 海 默 症新 药 2023-10-12 【粤开医药月报】2023H1 业绩分析，看好中药、线下药店等细分赛道 2023-09-04 医疗设备是医疗器械系列最大子板块，可以分为医学影像设备、治疗与生命支持设备、康复设备等细分板块。市场规模市场规模：体量过半，高增速优势明显体量过半，高增速优势明显 2022 年国内医疗设备总体规模达 5737.15 亿元，近 4 年复合增长率 17.47%。其中，医学影像设备、康复设备分别约为 1044 亿元、511 亿元，近 4 年复合增长率 8.55%、16.23%，约占医疗设备领域的 18.20%、8.

3、9%。竞争格局竞争格局：赛道分化，国产替代循序渐进：赛道分化，国产替代循序渐进 影像设备领域处于国产替代萌芽阶段。影像设备领域处于国产替代萌芽阶段。存量市场传统三巨头 GE、西门子、飞利浦市场占有率居前，如 CT 类、磁共振、超声影像、血管造影机 DSA、X射线累计份额分别达到 78.87%、78.85%、65.77%、93.07%、49.56%。新增市场方面（按 2022 年度国内新增中标金额口径）GE、西门子、飞利浦等海外龙头仍然占优，但部分国产龙头已经实现突围。治疗与生命支持领域处于国产替代高速成长阶段。治疗与生命支持领域处于国产替代高速成长阶段。呼吸麻醉急救设备方面，心肺复苏、体外除颤

4、国产设备招投标金额达到全部品牌 73%以上，呼吸机、麻醉机虽目前不及 50%，但连续三年实现市场占有率正增长；监护方面，监护、心电图机国产化率达到 70%以上，血氧测量、眼震电图仪 2022 年招投标中选金额占比接近过半，睡眠呼吸监测亦出现多个潜力产品。康复设备领域处于发展初级阶段，仿制、低端产品康复设备领域处于发展初级阶段，仿制、低端产品国产占比较大，高端产品国产占比较大，高端产品尚未形成有效突破，同时行业集中度极低，上市企业规模偏小，未来具备较尚未形成有效突破，同时行业集中度极低，上市企业规模偏小，未来具备较大的成长空间。大的成长空间。商业模式及产业链商业模式及产业链：链条完整，高端零部件

5、“卡脖子”链条完整，高端零部件“卡脖子”从上游看，电子电器类核心零部件依然存在“卡脖子”现象，尤其是工艺较为复杂的探测器、球管和高压发生器等核心部件，目前只为海外 V arex、飞利浦等少数厂家所掌握。从中游看，技术壁垒低的领域基本实现国产替代，技术壁垒高的领域亦涌现部分性能可媲美海外一线品牌的产品，上市公司营业毛利率基本保持在20%-70%。从下游看，随着新版大型医用设备配置许可管理目录进一步放开，甲类、乙类大型医用设备兜底条款设置整体调增，部分医用设备拥有医院自主配置权，后续有望迎来增量空间。增长前景增长前景（一）（一）推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，医疗设备加速成长好时推动优质医

6、疗资源扩容下沉和区域均衡布局，医疗设备加速成长好时机。机。“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案中提出推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，重点推进“公共卫生防控救治能力提升工程”-22%-16%-9%-2%5%11%22/1023/0123/0423/0723/10医药生物沪深300 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/22“公立医院高质量发展工程”“重点人群健康服务补短板工程”，加快国家医学中心建设、区域医疗中心建设、省域优质医疗资源扩容下沉建设。2022 年9 月，国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，中央财政贴息 2.5%，期限 2 年，用于诊疗、临床检验