奥比中光-公司研究报告-3D视觉感知龙头下游放量在即助力公司腾飞-231016（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 光学元件光学元件 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-10-13 收盘价（元）31.55 总股本（百万股）400.00 流通股本（百万股）218.89 净资产（百万元）3134.82 总资产（百万元）3375.1 每股净资产（元）7.84 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 relatedR

2、eport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：姚康姚康 S0190520080007 姚丹丹姚丹丹 S0190519120001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 3D 视觉感知龙头，下游视觉感知龙头，下游应用应用领域广泛领域广泛且且发展发展前景前景好好。奥比中光专注于 3D 视觉感知产品业务，下游应用领域包括消费电子、生物识别、AIoT、汽车、工业三维测量等。公司全面布局 3D 视觉感知产业链，坚持“3D 视觉传感器+自主底层核心技术+完整应用方案”的市场定位，是掌握核心技术并成为少数实现百万级面阵 3D 视觉传感器量产的企业。过去三年受新冠、行业

3、需求低迷、产能利用率不足等影响，业绩有所承压，未来随着市场渗透率逐步提高，需求快速放量，公司营收+利润有望实现双增长。线下消费复苏叠加线下消费复苏叠加消费电子消费电子更新迭代，需求有望回升。更新迭代，需求有望回升。公司主要收入来源于 3D 视觉传感器与消费级应用设备，未来随着下游需求恢复+消费电子新一轮创新周期开启带来的机遇，公司收入有望回升并实现增长：1）智能手机厂商旗舰产品迭代+3D 视觉传感器向中端机型渗透，3D 视觉传感器在手机端渗透率提高；2）消费电子新一轮创新周期开启，3D 视觉感知助力 XR 设备实现高精度应用场景，XR 出货量提高有望带动需求增长；3）线下支付需求逐渐回暖，刷脸

4、支付等有望受益，蚂蚁集团是公司重要客户，同时叠加医保专网逐渐商用，生物识别业务未来增长可期。中长期布局优质下游，三大领域保障中长期布局优质下游，三大领域保障公司公司长期长期发展。发展。从中长期来看，AIoT、汽车、工业领域是 3D 成像市场增长的重要驱动。AIoT 领域，机器人浪潮来袭，公司与高仙机器人等加强合作，三维扫描市场空间广阔，公司与创想三维达成战略合作；汽车领域，顺应自动驾驶趋势，公司提前布局激光雷达；工业三维测量领域，公司产品可比拟国外行业龙头，积极把握高精度三维测量国产化趋势。3D 视觉成像在多个领域渗透率正逐步提高，公司积极布局，助推公司长期发展。盈利预测及投资建议：盈利预测及

5、投资建议：公司是全球 3D 视觉传感器龙头，全面布局六大技术，覆盖产业链上中下游，我们预测公司 2023/2024/2025 年营业收入分别为 4.73、7.75、12.89 亿元，同比分别+35.2%、+63.8%、+66.2%，预测 2023/2024/2025 年归母净利润分别为-2.54、-0.55、0.86 亿元。考虑到公司 2022 年仍未盈利，我们采用 PS 估值法，对应2023 年 10 月 13 日收盘价的 PS 分别为 26.7、16.3、9.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：下游商业化程度不及预期，市场竞争加剧，技术迭代速度不及预期。主要财务指标主要

6、财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)350 473 775 1289 同比增长同比增长-26.2%35.2%63.8%66.2%归母净利润归母净利润(百万元百万元)-290-254-55 86 同比增长同比增长-毛利率毛利率 43.6%43.6%49.5%47.2%ROE-9.0%-8.6%-1.9%2.9%每股收益每股收益(元元)-0.72-0.63-0.14 0.21 市盈率市盈率-147.0 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 dyCompany 奥比中光奥比中光-UW（688322）0000