纺织服装行业复盘Chanel涨价：探究奢侈品商业逻辑与消费现状-231013（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|行业专题 纺织服装 2023 年 10 月 13 日 纺织服装纺织服装优于大市优于大市（首次首次）证券分析师证券分析师 谢丽媛谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱： 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.酷特智能（300840.SZ）：定制服装需求快速复苏，利润增长超预期，2023.8.302.浙江自然（605080.SH）：盈利暂时承压，期待外销去库拐点，2023.8.253.酷特智能(300840.SZ)：大规模个性化服装定制先驱，AI 设计浪潮中有望抢占先机，2023.8.224.浙江自然（605

2、080.SH）：业绩总体稳健，内销有望成为增长新动力，2023.4.27复盘复盘 Chanel 涨价：探究奢侈品商业逻涨价：探究奢侈品商业逻辑与消费现状辑与消费现状 Table_Summary投资要点：投资要点：Chanel：百年时尚如何延续经典？：百年时尚如何延续经典？Chanel（香奈儿）是一家法国奢侈品牌，由女设计师 Gabrielle Bonheur Chanel 于 1910 年代在法国巴黎创立，1983 年 KarlLagerfeld 被任命为 Chanel 精品部创意总监，保留经典的同时注入时尚元素，打造高级成衣系列；经历 100 多年发展，已经逐渐成为包含包袋、珠宝、腕表、高级

3、成衣、化妆品及香水等多个业务线的全球奢侈品品牌。201722 年公司营收规模从 98.8 亿美元增至 172.2 亿美元（CAGR=11.8%），且 2021/22 年取得较好恢复（+55%/10%）修复亮眼，其中亚太、美洲疫情后增长显著提速；公司盈利方面亦取得大幅修复，2021/22 年营业利润率分别为 34.9%/33.5%。行业梳理，探索疫后奢侈品的规模演进与格局重塑行业梳理，探索疫后奢侈品的规模演进与格局重塑。1）全球全球奢侈品市场在疫情后取得全面恢复，其中亚太为主要增长引擎，规模占比从 2009 年的 23.7%预计大幅提升至 2023 年的 35.1%（预测值）；格局方面，全球头部

4、奢侈品份额稳固，LV、Chanel 保持 TOP2 且 10 年内份额仍持续提升；而排名靠后品牌差异度较低、份额变动较大。2）中国为全球最大的奢侈品市场，年复合增速达到双位数，且疫情后快速修复、韧性凸显；分析国内奢侈品客群画像，其中较发达、年轻消费者对奢侈品的认知及购买动力受品牌价值本身驱动，且 Z 世代逐渐成为国内奢侈品消费主力军。格局方面，中国奢侈品偏集中度更高且龙头品牌份额稳固，22 年 TOP3品牌分别为 LV、Chanel、Cartier。从从 Chanel本轮涨价看奢侈品提价逻辑几何？本轮涨价看奢侈品提价逻辑几何？Chanel 于 23年 9月 1日进行新一轮提价，且本次提价为 2

5、019 年以来的第 9 次提价。从趋势上看，常青款（CF、2.55系列）整体涨幅更高，201923 年两个系列在华累计涨幅达到 70%130%；且核心统计的款式在中国累计涨幅、频次高于美国地区；从时间上看，疫情后部分款式提价幅度有所提升。从 5 个维度理解奢侈品涨价的底层逻辑：1）奢侈品本身更具有溢价能力，享有更灵活定价权，而筛选客户、提高门槛以及）奢侈品本身更具有溢价能力，享有更灵活定价权，而筛选客户、提高门槛以及彰显稀缺性是品牌可持续发展的重要动力。彰显稀缺性是品牌可持续发展的重要动力。奢侈品牌作为典型的“凡勃仑商品”，凭借长期积淀的品牌价值拉动溢价，例如 19552022 年期间 Cha

6、nel Jumbo 在美国价格从$250 涨至$9500，年复合涨幅达 5.6%、超过人均 GDP 增幅。2）依靠提价在疫情后实现收入端的快速修复，且在生产成本连续上涨阶段维持利）依靠提价在疫情后实现收入端的快速修复，且在生产成本连续上涨阶段维持利润率稳定。润率稳定。通过对比奢侈品牌（LVMH、Hermes、Kering）、大众运动以及大众休闲在疫情前后分季度营收端表现，虽疫情下各类型品牌均于 20Q120Q2 受损，但奢侈品牌整体修复幅度、修复速度更快；且在生产成本持续提升背景下，奢侈品牌经营利润率在服装品牌中稳定在较高水平。3）为缩小全球市场的价格差距，以促进全球价格体系合理化。）为缩小全