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1、证券研究报告|公司深度|自动化设备 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华工科技(000988)报告日期：2023 年 10 月 12 日 校企改制焕发新动力，校企改制焕发新动力，AI 与新能源带动新增长与新能源带动新增长 华工科技深度报告华工科技深度报告 投资要点投资要点 公司于公司于 1999 年年成立成立，2000 年在深圳交易所上市年在深圳交易所上市，誉为誉为“中国激光第一股中国激光第一股”。2021年年公司实行校企改制，公司实行校企改制，实控人由华中科技大学变更为武汉市国资委。实控人由华中科技大学变更为武汉市国资委。公司聚焦公司聚焦联接、智能制造、感知三大业务，重点围绕数字赋

2、能与新能源汽车产业链两大联接、智能制造、感知三大业务，重点围绕数字赋能与新能源汽车产业链两大方向进行布局。未来伴随方向进行布局。未来伴随 AI 的高速增长的高速增长和和新能源汽车的不断扩张，公司有望实新能源汽车的不断扩张，公司有望实现长期高增长。现长期高增长。联接业务：联接业务：AI 催生算力需求，光模块迎接发展机遇催生算力需求，光模块迎接发展机遇 在 AI 快速发展的背景下，高增的算力需求将驱动数据中心规模增长，光模块将迎接发展机遇。预计 2024年中国光模块市场规模增长至 599.3 亿人民币，2022-2024 年 CAGR 约为 10.7%。公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品

3、的垂直整合能力，光模块产品从传统优势的无线传送（100G以下）向数据中心拓展。2022 年公司位列全球光模块厂商第八位，同时积极开拓北美市场，业绩有望迎接新增长。智能制造业务：激光加工设备近千亿市场，新能源和半导体带动增量智能制造业务：激光加工设备近千亿市场，新能源和半导体带动增量 中国激光设备行业销售收入 2018-2022 年 CAGR 为 9.7%，预计 2023 年将达到994 亿元。公司积极推进新能源与半导体领域的布局。在半导体领域，公司推出首台国产高端晶圆激光切割设备，攻克多项中国第一，推进国产替代。在新能源领域，公司在新能源汽车白车身焊接、三维五轴产品等领域市场份额均处于行业领先

4、。随着激光设备市场在新能源与半导体领域的拓展，公司市占率有望提升。感知业务：新能源汽车带动感知业务：新能源汽车带动 PTC 需求，行业龙头再扩产能需求，行业龙头再扩产能 PTC 加热器作为新能源汽车领域的热管理关键技术，不仅为电池保驾护航，还在驾驶舱加热系统中发挥着重要作用。2021-2025 年中国 PTC 市场 CAGR 为24.71%，预计 2025 年达 209.5 亿元。公司成功推动新能源汽车 PTC加热器的国产化，国内市场市占率达 60%。公司新能源汽车热管理系统产业化基地预计 6 月投产，产值将新增 30亿元，市占率有望再度提升。随着新能源汽车销量不断攀升，PTC 市场潜力逐步释

5、放，公司业绩有望实现高增长。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 120.61/145.02/172.25 亿元，同比增长 0.42%/20.24%/18.78%；预计 2023-2025 归母净利润分别为 10.33/13.28/15.94 亿元，同比增速分别为 14.05%/28.49%/20.04%。对应 EPS 为 1.03/1.32/1.59 元，对应 PE 为 32/25/21 倍。公司联接业务高速扩张，智能制造业务与感知业务维持增长，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 光模块业务拓展不及预期；5G 基站建设不及预期；新能源汽车渗透率

6、不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 研究助理：周艺轩研究助理：周艺轩 基本数据基本数据 收盘价￥32.91 总市值(百万元)33,091.09 总股本(百万股)1,005.50 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 12011 12061 14502 17225(+/-)(%)18.14%0.42%20.24%18.78%归母净