【研报】传媒行业游戏出海深度报告：出海提速打开龙头增长空间-20200528[25页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 传媒传媒 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 19A 20E 评级 三七互娱 1.00 1.24 审慎增持 世纪华通 0.38 0.64 审慎增持 完美世界 1.16 1.85 审慎增持 相关报告相关报告 【兴证传媒】游戏买量深度报 告： 游戏买量无边界， 优质公司 再上新台阶2020-03-16 分析师： 丁婉贝 S0190515020001 刘跃 S0190517090001 团队成员： 丁

2、婉贝/刘跃/邵伟/李阳 投资要点投资要点 全球游戏市场空间巨大，增速全球游戏市场空间巨大，增速趋于平稳，移动游戏占比近六成趋于平稳，移动游戏占比近六成。1） 2016-2020 年全球游戏市场从 830 亿美元增长至 1094 亿美元， 年复合增长 率 9.6%，其中移动游戏增速最高，从 406 亿美元增长至 644 亿美元，年 复合增长率 16.6%，移动游戏占比从 48.9%提升至 58.9%；2）2016-2020 年，除去中国全球游戏市场从 593 亿美元增长至 764 亿美元，年复合增长 率 8.8%，其中移动游戏从 289 亿美元增长至 418 亿美元，年复合增长率 13.1%，移

3、动游戏占比从 48.7%提升至 54.7%。 游戏出海提速， 国内游戏在全球市场市占率持续提升游戏出海提速， 国内游戏在全球市场市占率持续提升， 更多公司加强海外更多公司加强海外 市场市场。1）2019 年中国游戏海外市场创收 115.9 亿美元，同比增长 21%， 高于2018年的15.8%， 2019年中国移动游戏出海规模为514亿元人民币， 同比增长 22.1%；2）中国游戏出海，在海外市场比例持续提升，2019 年 中国游戏出海占海外市场比例为 15.2%， 高于 2018 年的 12.1%， 同期移动 游戏占比 17.6%，高于 2018 年的 14.3%；3）出海企业中，腾讯、网易

4、、 世纪华通、IGG 较为领先，旗下多款手游产品长期位居中国游戏出海收入 榜前 10 名，例如腾讯的PUBG Mobile与使命召唤 ，网易的荒野 行动 ，世纪华通的火枪纪元与阿瓦隆之王 ，IGG 的王国纪元 ， 中国游戏出海收入榜前 30 包括智明星通的列王纷争 、心动公司的仙 境传说 RO 、游族网络的圣斗士星矢 、完美世界的完美世界 M 、 掌趣科技的一拳超人 、中文在线的Chapters: Interactive Stories等， Funplus 旗下产品收入榜前 10 名与前 30 名的作品数量均保持领先，前 10 名占 1-2 款，前 30 名占 2-3 款，网易前 30 名游戏

5、占 2-3 款，腾讯 2020Q1 有 2 款游戏能够计入收入榜前 10 名，莉莉丝持续发力也有 2 款游戏能够 挤入收入榜前 10 名；4）中国游戏厂商出海整体表现持续向好，从 2019 年全年来看，中国手游出海收入 TOP30 榜单入围门槛逐渐提升，从 2019 年 1 月的 547 万美元提升至 2019 年 12 月的 760 万美元。 2020Q1 中国游戏厂商明显加速出海，中国游戏厂商明显加速出海，核心市场表核心市场表现愈加出色现愈加出色。1）最大的 游戏市场是中国，美国位列第二，后面分别是日本，韩国，德国，英国， 法国，加拿大，西班牙，意大利，规模均超过 20 亿美元；2）202

6、0Q1 美 国手游市场规模 45.4 亿美元，同比增长 21.4%，腾讯旗下手游PUBG MOBILE位列美国手游畅销榜第 8 位，共有 3 款国产手游进入畅销榜前 20，入围畅销榜 Top100 的游戏中 19 款为中国产品，占 Top100 总收入的 16.3%；3）2020 Q1 日本手游市场规模 37.9 亿美元，网易旗下手游荒野 行动位列日本手游畅销榜第 6 位，共有 4 款国产手游进入畅销榜前 20， 入围畅销榜Top100的游戏中23款为中国手游， 占Top100总收入的17.5%； 4）我们认为 2020Q1 中国游戏厂商在欧美日韩等核心手游市场表现明显 优于 2019 年，游