张家港行-公司研究报告-立足小微本地异地齐头并进-230928（56页）.pdf

1、 银行银行|证券研究报告证券研究报告 首次研究报告首次研究报告 2023 年年 9 月月 28 日日 002839.SZ 增持增持 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 4.48 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 立足小微，本地异地齐头并进立足小微，本地异地齐头并进 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(3.0)(1.1)8.9(4.2)相对深圳成指 6.5(0.4)16.4 4.0 发行股数(百万)2,169.65 流通股(百万)2,070.58 总市值(人民币 百万)9,720.03

2、3 个月日均交易额(人民币 百万)89.79 主要股东 江苏沙钢集团有限公司 8.18 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年9月27日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 银行：农商行银行：农商行 证券分析师：林媛媛证券分析师：林媛媛(86755)82560524 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石联系人：丁黄石 一般证券业务证书编号：S1300122030036 张家港行张家港行 立足小微，本地异地齐头并进 张家港行核心优势来自规模、业绩高增长及贷款高定价。张家港行

3、核心优势来自规模、业绩高增长及贷款高定价。公司信贷增速较快，源于本地市场的份额优势以及异地业务的积极布局；同时公司信贷主体为小微客户，“两小”事业部成立下带动公司专业化经营能力提升，“两小”贷款规模迅速增长。在此经营模式下公司业绩亦高增。公司根植张家港，当地经济绝对体量大，交通、教育、医疗创新环境等因素持续吸引人口净流入，未来具有高增长的发展前景，首次覆盖，给予增持增持评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 经济体量优势明显，人口持续净流入经济体量优势明显，人口持续净流入 张家港市经济绝对体量大，张家港市经济绝对体量大，2022 年 GDP 为 3302 亿元，占苏州经济比重13.78%，对苏州经

4、济的贡献度高。其经济特点一方面是第三产业占比突出，2022 年占比为 48.5%，高于可比城市；另一方面重工业在第二产业中占据绝对优势，重工业总产值占全部规模以上工业总产值常年位于 75%以上，金属加工、化学制造行业贡献大部分利润。此外张家港市重工业贸易体量大，份额占比高，矿产品、建材及化工贸易企业营收贡献大。张家港市进出口额张家港市进出口额/GDP 远高于可比区县市，远高于可比区县市，2021 年比重达 92.7%，其港区战略定位主要服务本地经济发展，轨道交通布局近年持续加速。交通、教育、医疗创新环境等因素持续吸引人才，人口常年保持净流入。本地份额领先，异地扩本地份额领先，异地扩张彰显竞争力

5、张彰显竞争力 张家港行在当地网点最多、覆盖面最广张家港行在当地网点最多、覆盖面最广，具有做熟、做透当地市场的明显优势。2022 年张家港行本地存款市场份额为 20.7%，位于张家港市金融机构第一，贷款市场份额为 13.77%亦位于前列。张家港行积极布局异地业务，异地贷款增速常年超过本地，张家港行积极布局异地业务，异地贷款增速常年超过本地，2022 年末异地年末异地贷款占比过半，成为公司重要增长极。贷款占比过半，成为公司重要增长极。公司形成了“立足江苏，重点苏南和沿江”的跨区域发展总体布局，在发展中积极转型，将异地支行打造成为1000 万元以下普惠型小微企业贷款专营机构，提供差异化服务。小微业务

6、竞争力突显小微业务竞争力突显 公司小微客户基础好，小微业务优势明公司小微客户基础好，小微业务优势明显。显。公司在发展中确立了以中小微企业客户为主体的信贷业务结构，上市后公司重点发展“两小”业务，进一步做小做散客户。在事业部改革下，小微金融事业部以及小企业部依次成立，专业化经营能力持续提升，“两小”贷款迅速增长。2022 年末微贷规模 244亿元，普惠型小微贷款规模 211 亿元，占贷款比重达 41.5%，较 2018 年占比提升 15.8 个百分点，绝对数量及比例均显著提升。信贷收益优势明显，资产质量逐年改善信贷收益优势明显，资产质量逐年改善 公司核心优势来自公司核心优势来自规模、业绩规模、业