锂电行业中报总结：上半年行业增速收窄中游电池格局稳定上游原材料价格仍有下降空间-230917（17页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1电气设备电气设备锂电行业中报总结领先大市锂电行业中报总结领先大市-A(维持维持)上半年行业增速收窄，中游电池格局稳定，上游原材料价格仍有下降空间上半年行业增速收窄，中游电池格局稳定，上游原材料价格仍有下降空间2023 年年 9 月月 17 日日行业研究行业研究/行业分析行业分析电气设备板块近一年市场表现电气设备板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票首选股票评级评级相关报告：【山证电气设备】锂电行业步入成熟期，关注新技术方向-锂电产业链中期策略报告 2023.9.11【山证电气设备】2022 年新型储能新增装

2、机同比增长 200%，中国出口马来西亚全球首列氢能源智轨正式试跑-锂电行业周报(20230904-20230910)2023.9.10分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：投资要点：投资要点：2023 年上半年，年上半年，SW 电池板块营收和归母净利润实现增长，但行业增速收窄。电池板块营收和归母净利润实现增长，但行业增速收窄。2023 年上半年实现营收 5663.7 亿元，同比+37.4%，实现归母净利润387.6 亿元，同比+13.0%。受到下游需求等影响，电池板块 2023 年 Q1 营收净利环比下滑，Q2 有所回升。行业增速相比去年有所收窄，2022 年 Q

3、3 行业营收同比增速达 100.1%，而 2023 年 Q2 营收同比增速为 15.6%。行业销售管理费用率下滑后回升，销售毛利率偏高但略有下降。2023 年上半年电池板块实现经营活动现金流净额 500.6 亿元，同比+135.3%，投资活动现金流净额-778.9 亿元，筹资活动现金流净额 622.21 亿元，同比-51.6%。中游动力电池产量增速比去年下降，行业格局稳定：中游动力电池产量增速比去年下降，行业格局稳定：根据中国汽车动力电池产业创新联盟，1-8 月，我国动力电池累计产量 409.7GWh，累计同比增长 34.9%。国内各企业动力电池格局较为稳定，相比 2022 年行业集中度上升。

4、动力电池出口稳中有增，宁德时代海外出口占营收比重持续提升。动力电池价格下行，库存高位，产能利用率下行，以宁德时代为例，2022 年年中，库存商品为 316.2 亿元，2023 年年中，库存商品下滑至 248.9 亿元，但仍处于高位，产能利用率由 2022 年的 83.4%下滑至 2023 年年中的 60.5%。上游原材料供大于求，价格还有下降空间：上游原材料供大于求，价格还有下降空间：碳酸锂均价呈下行趋势，目前碳酸锂产能仍然过剩，库存压力大，我们预计价格仍有下行空间，23 年价格中枢在 20-30 万元/吨；上半年原材料供大于求，价格持续下行，我们认为随着下半年汽车销售旺季，将带动一部分下游需

5、求增加，但由于上游供给充分，原材料价格难以回升，预计下半年三元材料、负极材料、电解液继续价格下行，隔膜价格将持续企稳。建议关注：建议关注：宁德时代，恩捷股份，双星新材，中国天楹，传艺科技，南都电源。风险提示：风险提示：下游需求不及预期风险；国内外政策风险；原材料价格大幅波动风险。行业研究行业研究/行业分析行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2目录目录1.财务分析财务分析.42.中游格局稳定，上游价格仍有下行空间中游格局稳定，上游价格仍有下行空间.62.1 中游动力电池格局稳定，需求增速下行.62.2 上游原材料供大于求，价格还有下降空间.

6、83.投资建议投资建议.114.风险提示风险提示.12图表目录图表目录图图 1：2021-2023Q2 电池板块营业收入及同比增长率电池板块营业收入及同比增长率.4图图 2：2021-2023Q2 电池板块归母净利润及同比增长率电池板块归母净利润及同比增长率.4图图 3：2021-2023Q2 电池板块三费费率（整体法）电池板块三费费率（整体法）.4图图 4：2021-2023Q2 电池板块销售毛利率和销售净利率（整体法）电池板块销售毛利率和销售净利率（整体法）.4图图 5：2021-2023Q2 现金流净额（整体法）现金流净额（整体法）.5图图 6：中国动力电池产量（中国动力电池产量（GWh