航空行业聚焦国际航线专题报告：中美航线的过去、现状及展望-230915（32页）.pdf

1、中美航线的过去、现状及展望聚焦国际航线专题报告证券分析师：闫海 A0230519010004研究支持：罗石 A0230122080009 刘衣云 A0230122100009联系人：罗石 A0230122080009 2023.9.152中美航司陆续披露增班计划，中美航司陆续披露增班计划，继续推动“分阶段”加班继续推动“分阶段”加班核心观点：目前“分阶段”加班为合理结果，预计增班后价格逐步回归正常中美航线继续推动“分阶段”加班，未来仍有可能持续增加。分阶段加班的用意：1）分阶段恢复让价格逐步回落至合理水平、需求逐步释放。2）等待旅游产业链将逐步回归，包括当地地接资源、接待资源与能力等。中美航线

2、加班缓慢影响原因：1）航司缺飞行员，宽体机运力吃紧，快速大规模增加的意愿较低。2）美国主管部门照顾本国航司利益，需要在各国际航线间做选择题，故选择“分阶段”增加。中国国际航线未来恢复至七成以后，国内航司也需要做“国内国际的选择题”。外国航司也会视需求与价格效益恢复，使价格逐步恢复正常，而非“一落千丈”。未来中国国际航线机票价格比疫情前高将是新常态，尽管总量回归到疫情前水平市场战线拉长，但是对于航司边际效益是增加的。投资分析意见：暑运圆满收官，量价双升下预计航司业绩三季度有望表现，随着中秋国庆长假旺季来临，国际航班恢复的逐步推动，看好航空市场持续复苏，强调重视航司票价提升空间以及旺季国内市场利润

3、贡献：推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空。风险提示：国际恢复不及预期，宏观经济快速下滑、油汇大幅波动、航空安全事故风险bUnMxOvMnOaVaQ8QaQnPoOoMnOkPqQwPfQmNvN7NnMpPuOoMtNvPqQpM主要内容主要内容31.现状：中美线目前恢复及加班进度2.历史：供需、航司结构、旅客结构等3.展望：中美市场后续复苏及对航司影响4.投资分析意见及风险提示4中美航线恢复进度落后，恢复率不到中美航线恢复进度落后，恢复率不到10%10%中美航线复苏进度在所有出入境航线中最为落后，根据OTA平台数据，年初至今航班量仅恢复至19年同期的5%，客流量恢复至19年的6%。中

4、美航线供不应求现象显著，票价同比19年涨幅达到190%。地区航班架次架次同比19客运量客流量同比19价格同比19客座率19同期客座率意大利1649-43%326373-52%17%67%80%英国3223-46%652197-46%22%70%76%新加坡11085-57%1957807-58%36%72%79%德国2461-64%525763-69%-3%66%76%韩国26146-64%3573249-69%24%68%80%马来西亚8532-68%1289460-68%30%76%80%泰国25327-70%3586138-72%21%75%81%日本18455-77%2933144-7

5、6%34%77%82%法国1152-82%290976-81%27%78%79%美国1302-95%339981-94%190%84%81%图：年初至今中国出入境航线恢复情况（截止2023.8.30，分国家）数据来源：OTA在线旅游社平台，申万宏源研究（单位：架次班次，客运量人次）5中美航线航线“分阶段”加班进展及最新变化中美航线航线“分阶段”加班进展及最新变化 目前，根据各航司航班计划，4家中国航司和3家美国航司各执行每周12个中美往返直飞航班，中美航司执飞航班数量对等，合计24班。根据民航局统计，疫情前中美航线每周共有超过330个航班，目前恢复率不到8%。表：目前中美航线航班表美国目的地具

6、体航线航空公司航班号每周班数纽约北京=纽约国航CA981/982每周1班上海=纽约东航MU587/588每周2班广州=纽约南航CZ699/600每周1班洛杉矶北京=洛杉矶国航CA987/988每周1班深圳=洛杉矶国航CA769/770每周1班上海=洛杉矶东航MU586/583每周1班广州=洛杉矶南航CZ327/328每周2班厦门=洛杉矶厦航MF829/830每周3班旧金山旧金山=上海美联航UA857/858每周4班西雅图西雅图=上海达美DL281/282每周2班底特律底特律=上海达美DL389/388每周2班达拉斯达拉斯=上海美国航空AA127/128每周4班资料来源：民航局、美国交通部，申万