普华永道：2019年全球运输与物流业并购交易回顾与2020年展望(36页).pdf

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1、运输与物流业 并购交易 2019年1月至12月 目录 联系方式 结果 概要 2019年并购活动：较2018年有所回升 区域概况：欧洲、德国、中国以及北美 按行业和投资者分类的并购活动分析 2020年展望 方法 概要 1 PwC 运输与物流业并购交易 宗交易于2019年宣告成交， 较上一年增加12% 4 2020年 月3 概要 30% 的新增大型交易（29宗） 占比，高于十年平均值 - 2019年并购活动：较年并购活动：较2018年有所回升年有所回升 从2019年上半年来看，2018年下半年的颓势似乎已经有所扭转。尽管2019年下半年的交易量轻微下滑至119宗， 但仍高于2018年下半年水平。因

2、此，2019年全年交易量（254宗）比2018年高出12%。运输与物流业在所有行业 的交易总量占比从2018年的3.4%（近10年最低占比）增长至2019年的4.4%（相当于2017年的水平）。尽管超出 上年水平，但运输与物流业占全行业的交易活动却在下降（-12%）。 更多、更更多、更大大规模规模的的大型交易大型交易 大型交易依然是推动交易价值的主要动力。2019年共发生29宗大型交易，交易总额约921亿美元。相比之下， 2018年仅发生21宗大型交易，交易总额为696亿美元。本年度最大的一笔交易为金融投资者黑石集团以187亿美元 的价格从美国普洛斯（GLP）收购工业仓库资产，表明大型交易的数

3、量越来越多，规模越来越大。投资者可继续利 用大型现金池，而低利率则为大型交易提供了有利的融资条件。 不断增加不断增加的金融投资者的金融投资者 在上述29宗大型交易中，金融投资者涉及其中22宗，投资总额达696亿美元，充分反映出他们的并购活力和对大型 交易的投资热情。金融投资者已认识到该行业的高投资回报水平，尤其是能带来长期稳定回报的基础设施项目。它 们为金融投资者提供了极具吸引力的投资机会，而其承担的风险较低。另一方面，战略投资者更加热衷于小额交易， 他们在交易中更加谨慎保守，旨在为重要商业投资留存缓冲区，这反映出战略投资者在本年度的交易总额相对较低。 价格持续价格持续下跌下跌 运输运输基础设

4、施独树一帜基础设施独树一帜 鉴于当前市场态势，预计运输和物流业的目标估值在所有行业中相对较高，而2019年企业估值/交易价格比值的中 位数已持续下降至1.4（2018为1.7，2017为2.0）。经济低迷加上缺乏利润丰厚的交易致使目标估值较低。仅运输 基础设施例外，对于稳定性高、风险低、回报可预测性更强的投资需求不断增长，导致投标竞争激烈，因此其价格 仍保持在近十年平均值水平。在29宗大型交易中，12宗涉及基础设施项目，较2018年增加7宗。其中三分之二涉及 收费公路特许权或公路资产，证明地面客运交易是重点。美国与波兰的两宗大型航运交易均系同一投资者投资，且 均涉及港口资产。另外，2019年基

5、础设施大型交易清单还包括两宗涉及机场资产的交易。76% 的大型交易由金融投资者 完成 41% 为基础设施相关的大型交易 254 PwC 详细结果一览：详细结果一览： 交易总数交易总数 已公布的交易数量（254宗）较上年增长12%； 交易总额达1,433亿美元，较2018年增长23%。 大型交易大型交易 29宗交易（交易金额超过10亿美元）。 地区地区 亚太地区的交易数量位居榜首，北美的交易总额独占鳌头； 中国的并购活动放缓，美国保持平稳； 欧洲的交易数量再次小幅攀升。 金融投资者金融投资者 金融投资者占比超过50% 涉及金融投资者的大型交易很多。 价格价格 价格跌至2011年水平（企业估值/交

6、易价格比值的中位数为1.4）。 行业细分行业细分 物流与货运业占比37%，再次成为并购交易活动最为活跃的行业：共94宗交易，交易总额达493亿美元； 航运交易数量略高于2018年水平，但交易总额不高； 航空客运持续走弱，交易数量下降23%； 所有并购活动中，基础设施占比26%：共67宗交易，交易总额达515亿美元。 运输与物流业并购交易 5 2020年 月3 2020年年展望展望 运输与物流行业受经济活动停滞影响，企业盈利能力短期高度受压。全球股市动荡，各类资产剧烈向下波动的价格 在短期难以恢复至疫情前水平，但随着各国加快推出经济危机应对方案，以及疫情后期拐点的出现，预测在中远期 会回升至合理