【研报】房地产行业例评：内房优等生交卷政治局会议定调积极-20200329[23页].pdf

1、 Table_IndustryInfo 2020 年年 03 月月 29 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究房地产房地产 房地产行业例评房地产行业例评 内房优等生交卷内房优等生交卷，政治局会议定调积极政治局会议定调积极 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 股票家数 132 行业总市值（亿元） 20,828.45 流通市值（亿元） 20,111.21 行业市盈率

2、TTM 8.3 沪深 300 市盈率 TTM 11.2 相关相关研究研究 Table_Report 1. 房地产行业例评：内房信用风险升温，寻找错杀优质个股 (2020-03-23) 2. 房地产行业疫情影响定量分析：销售、复工、竣工与投资 (2020-03-22) 3. 房地产行业例评：外围冲击难言结束，国务院下放用地审批权 (2020-03-15) 4. 房地产行业例评： 海南地产新政有前瞻性但无代表性 (2020-03-08) 5. 房地产行业专题报告： 两轮疫情冲击下地产的表现及展望 (2020-03-03) 6. 房地产行业例评：外围诱发市场大跌，地产股性价比凸显 (2020-03-

3、01) 地产上周缩量反弹地产上周缩量反弹，明显跑赢大市明显跑赢大市：上周上证指数上涨 0.97%、沪深 300 上涨1.56%、 创业板指下跌 0.58%， 万得全 A 交易额 3.41 万亿， 环比减少 17.75%，交易持续缩量。上周地产板块上涨 2.20%，年初以来累计下跌 12.18%，在所有申万一级行业中排名 22/28，地产板块估值水平 PE（TTM 整体法并剔除负值影响）为 7.98 倍，横向比较估值水平仅高于银行，港股通内房股 6.14 倍。 全球疫情确诊病例突破全球疫情确诊病例突破 65 万万，美国成为疫情蔓延中心美国成为疫情蔓延中心：新冠疫情 COVID-19防控形势严峻，

4、值得注意的三点：1）湖北区域的新增病例已基本清零，但湖北以外区域新增案例仍在反弹，境外输入病例持续增加；2）海外疫情仍在持续扩散，全球累计确诊已逾 65 万例；3）境外疫情在美国全面爆发，美国新增病例上升到 2 万例每天，累计确诊病例已超过 12 万例。国内目前对外防输入、对内防反弹，同时加快复工复产，对出口依存度高的企业经营风险逐步呈现。 政治局会议首次提出发行特别国债政治局会议首次提出发行特别国债，意在，意在进一步进一步刺激基建刺激基建投资投资：3 月 27 日政治局会议新提到“提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方专项债券规模”等内容，与此前类似并未提到房地产。预计 2020 年地方专项

5、债规模可能或从3.35 万亿进一步提升至 5 万亿体量。刺激基建投资效果尚待观察。 房企优等生陆续发布业绩会房企优等生陆续发布业绩会，总体，总体符合预期符合预期：近期宝龙、万科、龙湖、融创、旭辉、金茂、碧桂园、龙光等房企在线发布业绩会，总体上表达了对市场谨慎乐观的态度、对完成年度经营目标的信心，疫情可能会导致工期有 2 个月不到的延后， 另外可能导致区域上出现新的结构性特征， 看好一二线和强三线销售。 投资策略与重点关注个股：投资策略与重点关注个股：政治局会议未提及房地产，地产金融政策基调维持不变。3 月房企销售有明显恢复，地产股短期反弹趋势有望延续，但仍以震荡为主，后续密切关注疫情演变态势及

6、政策转向信号，建议积极调仓到后续表现占优的个股。A 股推荐万科 A（000002） 、保利地产（600048） 、金地集团（600383） 、招商蛇口（001979） 、新城控股（601155） 、荣盛发展（002146） 、华发股份 （600325） 等， H 股推荐融创中国 （1918.HK） 、 旭辉控股 （0884.HK） 、宝龙地产（1238.HK） 、中国金茂（0817.HK） 、保利物业（6049.HK）等。 风险提示：风险提示：新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。 重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级 代码代码 名称名称 当前当前 价格价格 投资投资 评级