医疗器械行业专题研究报告：板块实现稳健复苏关注政策变化积极布局-230904（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、板块实现稳健复苏，关注政策变化积极布局 板块实现稳健复苏，关注政策变化积极布局 医疗器械 证券研究报告/专题研究报告证券研究报告/专题研究报告 2023 年 9 月 4 日2023 年 9 月 4 日 评级：增持（维持评级：增持（维持）分析师：谢木青分析师：谢木青 执业证书编号：执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email： 分析师：于佳喜分析师：于佳喜 执业证书编号：执业证书编号：S0740523080002 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 490 行业总市值(亿元)6

2、6,137 行业流通市值(亿元)52,349 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、医疗器械板块 2020&2021Q1总结：抗疫需求持续释放，医疗新基建带动新增长 2、医疗器械 2022 年报总结：疫情影响导致内部分化，关注政策催化以及诊疗复苏机会 3、医疗器械板块 2021 年报总结：高基数下增速强劲，关注自主创新+品牌出海 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 迈瑞医疗 269.30 7.92 9.57 11.52 13.84 33.

3、99 28.14 23.38 19.45 1.39 买入 联影医疗 108.43 2.012.48 3.08 3.81 88.0743.72 35.16 28.49 1.87 未覆盖 华大智造 78.27 4.88 0.05 0.35 0.65 16.05 1,712.21 224.36 120.04 6.17 买入 海泰新光 51.50 1.50 1.66 2.17 2.88 34.31 31.01 23.73 17.90 0.98 买入 开立医疗 45.15 0.86 1.24 1.52 1.99 52.58 36.34 29.64 22.66 1.36 买入 九强生物 18.82 0.6

4、6 0.89 1.12 1.42 28.46 21.13 16.86 13.23 0.80 买入 迪安诊断 22.67 2.29 1.78 2.24 2.74 9.91 12.71 10.11 8.26 0.53 买入 备注：股价信息截止至 2023 年 9 月 1 日，未覆盖标的取 wind 一致预期 投资要点投资要点 新冠基数影响表观增速，新冠基数影响表观增速，Q2 环比稳健恢复。环比稳健恢复。2023H1 医疗器械上市公司收入下降33.72%，扣非净利润下降 62.77%，从子板块看，2023H1 扣非增速从高到低排序为医疗设备（+23.81%）、高值耗材（-13.20%）、低值耗材（-

5、33.40%）、体外诊断（-86.67%）。医疗新基建、贴息贷款等政策驱动下，采购订单持续充足，设备板块延续良好增速，高耗板块因集采扩面以及部分企业应急业务基数有所波动，低值耗材和体外诊断则因同期新冠业务基数表观增速有所下滑。2023 年单二季度，医疗器械板块整体收入减少23.78%，环比下降 0.77%；扣非净利润同比下降 46.22%，环比增长 2.73%。在院内诊疗恢复、海外需求回暖趋势下，Q2 业绩表现相对稳健，主要子板块来看，扣非同比增速从高到低排序为医疗设备（+24.09%）、高值耗材（-21.26%）、低值耗材（-24.55%）、体外诊断（-80.40%），基本与上半年趋势保持一

6、致。体外诊断：生化、发光等常规业务恢复良好，看好集采落地、国企改革等机遇。体外诊断：生化、发光等常规业务恢复良好，看好集采落地、国企改革等机遇。2023H1子板块收入增长下降 64.34%（-165.86 pp，相较 2022H1 同比变化，下同），扣非利润同比下降 86.67%（-245.82 pp），2023Q2 板块收入同比下降 54.90%，扣非利润下降80.40%，表观业绩下滑主要与 2022 年同期的新冠核酸检测、抗原等产品服务高基数有关。2023 年以来，随着院内诊疗人次的有序恢复，检验需求快速回升，常规诊断业务表现出较好的增速趋势，结合以及政策趋势，我们看好 3 条投资方向：1