九芝堂-公司首次覆盖报告：百年九芝堂联合强筑基-230830（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 九芝堂九芝堂(000989)公司首次覆盖报公司首次覆盖报告告 2023 年 08 月 30 日 百年九芝堂百年九芝堂，联合强筑基联合强筑基 九芝堂（九芝堂（000989.SZ）首次覆盖报告）首次覆盖报告 报告要点：报告要点：湖南省中华老字号企业第一名，具有市场优势湖南省中华老字号企业第一名，具有市场优势 现代的九芝堂股份有限公司于 1999 年设立，2000 年于深交所上市。公司拥有“九芝堂”和“友搏”两个“中国驰名商标”，2006 年被商务部认定为“中华老字号”。公司拥有心脑血管、补益安

2、神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等领域内的三百多个药品批文。处方药领域以疏血通注射液为代表，非处方药领域以驴胶补血颗粒、六味地黄丸为代表，在中成药市场中拥有良好口碑与市场优势。兼顾处方药与兼顾处方药与 OTC，生产高质明星产品，生产高质明星产品 公司主要产品分为非处方药与处方药，产品细分类别多样，已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品，补肾固齿丸、小金丸、逍遥丸、杞菊地黄丸、归脾丸、补中益气丸等第二梯队产品，孵化独家、特色的阿珍养血口服液、补肾填精口服液、生发丸、健肺丸、喉炎丸等第三梯队产品

3、。2021 年，公司有 6 个产品品种实现销售收入过亿元，分别为疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散；有 26 个产品品种实现销售收入过千万元。在售产品消费者教育充分，在市场享有良好声誉及品牌效应。与益丰强强联合，推动公司发展与益丰强强联合，推动公司发展 2022 年 4 月，公司与益丰大药房连锁股份有限公司签署股权转让框架协议。公司向益丰出售所持的湖南九芝堂医药有限公司 51%的股权，本次股权转让有助于发挥转让双方优势发挥，利于实现强强联合，突出双方市场优势公司既保持“九芝堂”品牌名称，又通过益丰成熟的医药布局及市场竞争力，扩大销售端品牌影响力，有助于未来提升市场

4、竞争格局。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司经典产品众多，消费者教育充分，与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升，预计 2023-2025 年，公司归属母公司股东净利润分别为：4.52、5.46 和 6.49 亿元，对应基本每股收益分别为：0.53、0.64 和 0.76 元/股，对应 PE 分别为 21、17 和 14 倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。风险提示风险提示 行业政策风险；原材料价格波动及供应风险；药品降价风险；研发不及预期。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 20212021 20222

5、022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入(百万元)3784.16 3033.27 3576.95 4287.26 4934.30 收入同比（%）6.31 -19.84 17.92 19.86 15.09 归母净利润(百万元)270.70 359.35 451.56 546.22 649.13 归母净利润同比(%)-0.59 32.75 25.66 20.96 18.84 ROE（%）6.82 9.02 10.99 12.67 14.05 每股收益（元）0.32 0.42 0.53 0.64 0.76 市盈率(P/E)34.47 25.96 20.66

6、17.08 14.37 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 基本数据 52 周最高/最低价（元）：14.99/7.93 A 股流通股（百万股）：689.87 A 股总股本（百万股）：855.94 流通市值（百万元）：7519.63 总市值（百万元）：9329.77 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 马云涛 执业证书编号 S0020522080001 电话 021-51097188 邮箱 -14%7%28%49%70%8/3011/292/285/308/29九芝堂沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/22 目 录 1.