伟星股份-公司深度报告：围绕客户需求提供一站全程服务以小辅料成就大作为-230825（29页）.pdf

1、公 司 研 究 2023.08.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 伟 星 股 份（002003）公 司 深 度 报 告 围绕客户需求提供一站全程服务，以小辅料成就大作为 分析师 陈佳妮 登记编号：S1220520080002 联系人 廖捷 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 辅料 最新收盘价(人民币/元)9.98 总市值(亿)(元)103.51 52 周最高/最低价(元)12.92/8.66 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 伟星股份(002003)：上半年业绩符合预期，关注海外服装去库拐点2023.08.15 国

2、内综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料龙头。国内综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料龙头。伟星股份成立于 1988年，主要从事钮扣、拉链、金属制品等中高档服饰及箱包辅料产品，为客户提供辅料一站全程式采购服务。公司在国内外建有八大工业基地，2022年已具备年产钮扣 116 亿粒、拉链 8.5 亿米的生产能力。公司实控人为章卡鹏、张三云，二人共计持有公司股份 18.46%。核心管理团队以自行培养为主，形成具有伟星特色、适应行业发展的企业文化和企业精神。服饰服饰辅料行业竞争格局辅料行业竞争格局较较分散，头部企业份额有望提升分散，头部企业份额有望提升。服饰辅料具有品类丰富、体积小、单价低等特点，在成衣

3、成本中占比约 5-12%，其发展与下游成衣业、服饰箱包业高度相关。（1）拉链：中国为世界主要拉链生产国，但头部企业 YKK 市占率领先，国内企业主要在中低端市场。近年来以伟星 SAB、浔兴 SBS 等为代表的国内制造商持续精进服务与品牌，不断向中高端拉链市场迈进，有望提升市场份额。（2）钮扣：产品兼具功能性和时尚，中低端为完全竞争市场，中高端注重设计与时尚，有望保持稳健增长。满足客户需求为核心，一站全程打造辅料龙头。满足客户需求为核心，一站全程打造辅料龙头。（1）客户服务：公司围绕客户需求，引入智能化与生管系统，营销/生产端全球化布局，企划/设计环节积极对接品牌客户，形成较强的快反能力。（2）

4、成本：持续引进先进设备，推进工厂智能化持续提质增效；同时加速海外基地布局，充分利用劳动力比较优势，公司人均产量和人均创收均有明显提升，产品性价比较 YKK 更优。（3）产品：持续加码技术创新和升级，研发费用率领先服装制造同业，实验室通过通过专业机构认证和品牌端审核，保障生产全流程检测；受益于品质、品牌影响力提升，叠加客户结构优化推动产品均价趋势性上升。产能稳步扩张，拓客户产能稳步扩张，拓客户&多品类向上打开成长空间多品类向上打开成长空间。越南工厂后续投产、定增项目落地、智能制造提质增效，叠加海外产能利用率顺利爬坡，保障公司中长期业绩增长。坚定大辅料战略，拓品类满足客户一站式采购辅料需求，优先发

5、展时尚与功能兼具的织带业务；同时挖掘老客户需求提份额，积极拓展新客户，实现订单稳健增长。盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议：公司在服务、品质等维度持续精进，中高端服饰品牌中份额有望提升；叠加产能扩张顺利，织带等辅料品类有序拓展，致力于成为全球化、创新型的时尚辅料王国。我们认为公司未来有望保持较快增长态势。我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 5.4、6.4、7.5 亿元，给予公司“强烈推荐“评级。风险提示：风险提示：海外品牌去库不及预期的风险；产能扩张进度不及预期；劳动力成本上升的风险；辅料行业竞争加剧的风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-15%-6%3%12

6、%21%22/8/2522/11/2423/2/2323/5/25伟星股份沪深300伟星股份(002003)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 3628 3988 4592 5349(+/-)%8.12 9.92 15.14 16.48 归母净利润 489 544 643 750(+/-)%8.97 11.36 18.08 16.69 EPS(元)0.48 0.52 0.62 0.72 ROE(%)16.89 17.72 17.30 16.80 PE 21.