2023中美新能源汽车龙头比亚迪VS特斯拉对比分析报告.pdf

1、2023 年深度行业分析研究报告 2 目目 录录 一一：特斯拉特斯拉 VS 比亚迪比亚迪：全球两大新能源汽车领军者基本情况对比全球两大新能源汽车领军者基本情况对比.6（一）特斯拉“自上而下”与比亚迪“自下而上”的发展历程与两国经济发展情况相契合.6（二）股价复盘：股价是销量先行指标，在波动中上行，2020 年以来迎爆发.8 二二、财务对比财务对比：借政策红利走出经营困境借政策红利走出经营困境，产品热销提升业绩景气度产品热销提升业绩景气度.12（一）国家补贴政策缓解经营压力，助力公司成功过渡进入规模量产盈利期.12（二）高 ASP 与先进制造能力使得特斯拉在营利两端均保持领先优势，比亚迪受价格战

2、影响较小.15 三三、销量对比销量对比：特斯拉特斯拉“大单品大单品”引领市场引领市场，比亚迪多产品策略利用中国本土化优势比亚迪多产品策略利用中国本土化优势.17（一）比亚迪多产品策略实现对特斯拉销量赶超.17（二）比亚迪前期专注国内市场，特斯拉海外龙头地位稳固.19（三）特斯拉单品销量引领市场，比亚迪多系列产品迎来爆发.20 四四、战略对比战略对比：定义垂直整合供应链定义垂直整合供应链，技术创新引领行业变革技术创新引领行业变革.23（一）工厂产能布局有所差异，自主掌握核心科技.23（二）销售策略：比亚迪利用过往经销商渠道，特斯拉依靠直销渠道与创始人“明星效应”.25（三）核心技术对比：特斯拉软

3、件技术全球领先，比亚迪硬件优势突出，软件奋起直追.27 五五、新能源车未来市场增量空间广阔新能源车未来市场增量空间广阔，细分市场竞争走向白热化细分市场竞争走向白热化，两公司有望继续维持市场竞争优势地位两公司有望继续维持市场竞争优势地位.40（一）中高端纯电与插混有望成为未来主要增量空间，两公司主力产品销量增长空间大.40（二）新能源车细分市场竞争逐渐白热化，两车企采取差异化举措提升综合竞争力.41（三）盈利能力支撑两公司保持竞争优势，未来销量有望保持高速增长.48 六六、总结与展望总结与展望：特斯拉与比亚迪推动中特斯拉与比亚迪推动中国走向汽车强国国走向汽车强国.50 1XpY2WQYnXMB7

4、NbPbRoMqQpNpMlOpPrOfQoMpRbRqQxOuOpMrMuOoMqP 3 插图目录插图目录 图 1：经过前期 10 余年积累，特斯拉与比亚迪销量自 2021 年起进入爆发期（台）.7 图 2：2022 年，比亚迪和特斯拉在全球新能源乘用车市占率合计超 30%，龙头地位显著.7 图 3：特斯拉与比亚迪成型发布时间.8 图 4：特斯拉与比亚迪股价在 2020 年迎来爆发（特斯拉-左轴；比亚迪-右轴）.9 图 5：2013 年两公司股价正式开启波动上行（特斯拉-左轴；比亚迪-右轴）.10 图 6：2017-2019 年新能源市场受政策驱动影响明显，资本市场对公司股价博弈加剧（特斯拉

5、-左轴；比亚迪-右轴）.11 图 7：2020 年起两公司股价正式进入加速上涨期（特斯拉-左轴；比亚迪-右轴）.12 图 8：自 2016 年起特斯拉研发费用率持续下降（亿美元）.13 图 9：2022 年比亚迪研发费用率回升（亿元）.13 图 10：两公司新能源积分在 2022 年继续上升（万分）.14 图 11：特斯拉 2022 年营收同比+51.35%（亿美元）.15 图 12：比亚迪 2022 年营收同比+96.20%（亿元）.15 图 13：2016-2022 年特斯拉汽车业务基本覆盖全部营收.15 图 14：2022 年比亚迪汽车业务占营收比重大幅提升.15 图 15：2022 年

6、特斯拉归母净利润同比+127.50%（亿美元）.16 图 16：2022 年比亚迪归母净利润同比+445.86%（亿元）.16 图 17：2022 年特斯拉单车盈利水平趋稳（万美元/辆）.16 图 18：2021 年以来比亚迪单车盈利水平持续提升（万元/辆）.16 图 19：2022 年特斯拉毛利率高于比亚迪 8.56pct.17 图 20：2022 年特斯拉净利率高于比亚迪 11.49pct.17 图 21：特斯拉产品“小而精”，定价高于比亚迪产品.18 图 22：比亚迪新能源车全球销量连续五个季度超越特斯拉（台）.19 图 23：2022 年以来国内市场比亚迪全年保持对特斯拉的销量领先（台