米奥会展-公司研究报告-内生外延转型升级外展龙头迎新机遇-230818（31页）.pdf

1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2023 年年 8 月月 18 日日 300795.SZ 增持增持 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 35.12 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(12.0)(9.4)(39.4)65.0 相对深圳成指(7.8)(6.1)(35.4)80.4 发行股数(百万)151.53 流通股(百万)86.51 总市值(人民币 百万)5,321.69 3 个月日均交易额(人民币 百万)54.71 主要股东 方欢胜 23.

2、64 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2023年8月17日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务：专业服务社会服务：专业服务 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：宋环翔联系人：宋环翔 一般证券业务证书编号：S1300122070014 米奥会展米奥会展 内生外延转型升级，外展龙头迎新机遇 米奥会展作为国内的境外自办展龙头，疫后公司通过内生外延持续拓展业务米奥会展作为国内的境外自办展龙头，疫后公司通过内生外延持

3、续拓展业务版图，数字化转型有望驱动运营效率提升，受益于布局区域需求景气度高，版图，数字化转型有望驱动运营效率提升，受益于布局区域需求景气度高，公司业绩有望快速成长。首次覆盖，给予公司业绩有望快速成长。首次覆盖，给予增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 米奥会展：境外自办展龙头，聚焦米奥会展：境外自办展龙头，聚焦“一带一路一带一路”市场。市场。公司成立于 2010年，主营境外会展策划、组织、推广及运营服务，旗下境外展自主品牌“Homelife”和“Machinex”聚焦家居、机械制造等行业，助力中国制造出海，布局“一带一路”市场。疫后公司业务快速回暖，23H1 预计实现归母净利润 0

4、.65-0.85 亿元，超出疫前同期水平，盈利状况大幅好转。会展行业商业模式优越，境外自办展空间广阔。会展行业商业模式优越，境外自办展空间广阔。会展行业品牌效应强，以低边际成本、轻资产运营、优越现金流构筑了优越的商业模式。全球展会规模疫前增长稳健，疫后行业景气度迅速回升。需求端：需求端：随着全球区域经济合作趋势愈发显著，外贸需求增长，境外展会需求逐步升温。供给端：供给端：疫情加速行业出清，资源向头部企业倾斜。而相对海外龙头，国内的外展企业仍存在较大进步空间，优质供给较为稀缺。公司品牌优势显著，深耕行业经验丰富。公司品牌优势显著，深耕行业经验丰富。公司先发布局“一带一路”优势区域，连续多年办展规

5、模位于行业 TOP1，旗下品牌受权威机构认证，品牌优势和规模优势显著。公司深耕行业多年，形成了工业化、可复制性强的办展模式，并积累了大量优质的客户和供应商资源。未来看点：未来看点：内生外延持续扩张，转型升级提质增效内生外延持续扩张，转型升级提质增效。一看公司在 RCEP区域以及发达国家地区的拓展，横向扩张业务版图；二看借助行业出清势头收购成熟展会标的，以及通过合作办展，快速切入细分行业和区域，公司自身综合展也在朝着复购率更高模式更优的专业展转型。三看数字化转型助力精准营销，提振公司的运营效率和盈利能力。估值估值 公司作为国内境外自办展龙头企业，自主品牌成功孵化已拥有较高认可度，“一带一路”地区

6、先发优势显著；疫情期间抓住机遇并购实现外延扩张，疫后积极向专业展方向转型；数字展转型驱动业绩修复，具备经营韧性，短中长期来看增长驱动因素皆具。我们预计我们预计 2023-2025 年公司实年公司实现收入现收入 7.79/10.00/12.01 亿元，亿元，EPS 分别为分别为 1.20/1.78/2.41 元，对应元，对应 P/E 分分别为别为 29.3/19.7/14.6 倍。首倍。首次覆盖，给予次覆盖，给予增持增持评级。评级。评级面临的风险评级面临的风险 地缘政治风险、出展率不如预期风险、客户变动较大风险。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12 月