医疗器械行业：从数据维度深度剖析国内医用内窥镜行业投资-230816（26页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0808 月月 1 16 6 日日 医疗器械医疗器械 行业深度分析行业深度分析 从数据维度深度剖析国内医用内窥镜从数据维度深度剖析国内医用内窥镜行业投资行业投资 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 首次首次评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -5.9-8.1-7.5 绝对收益绝对收益 -7.0-10.1-15.5 马帅马帅 分析师分析师 SA

2、C 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 医疗器械解构系列一：回归基本面，从数据流客观看待行业进一步成长空间 2022-10-17 国家医保局发文指引医疗器械带量采购方向，创新器械有望迎来板块性利好 2022-09-04 新冠检测板块持续跟踪及推荐：全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量 2022-01-12 新冠检测跟踪：Omicron 预计将带来新一轮需求增长，有关厂商有望收获业绩弹性 2021-12-09 行业深度：手术机器人赛道腾飞在即，国产龙头开启发展新征程 2021-10-20 行业近况行业近况：招采端口径下，招采端口径下，我国整体内镜设备

3、（软镜我国整体内镜设备（软镜+硬镜）市硬镜）市场规模场规模 20222022 年估计达到约年估计达到约 17172 2 亿元，同比增长亿元，同比增长 46%46%；2023H12023H1 估估计达到约计达到约 8 83 3 亿元，近三年复合增长率达到亿元，近三年复合增长率达到 29%29%，维持快速增长，维持快速增长。2022 年，我国软镜市场规模实现约 85.9 亿元，占整体内镜设备市场比重达到 49.8%，同比增长达 47.8%；2023H1 实现约 44 亿元，近三年复合增速达 33%。细分来看，消化内镜市场规模约为74 亿元，同比增长约 53%；支气管镜市场规模约为 12 亿元，同比

4、增长约 23%。2022 年，我国硬镜市场规模实现约 86.5 亿元，占整体内镜设备市场比重达到 50.16%，同比增长达 44%；2023H1 实现约 39 亿元，近三年复合增速达 24%。硬镜市场的细分领域较多，可分为胸腹腔镜、关节镜、鼻咽喉镜、宫腔镜、脊柱内镜、泌尿外科内镜等。其中，体量占比最高的两大细分是胸腹腔镜和骨科内镜（关节、脊柱），22 年分别占据将近 50%和 20%的份额。长期空间长期空间：预计预计 20322032 年年我国整体医用内镜市场规模我国整体医用内镜市场规模将有望超过将有望超过50500 0 亿元（设备，招采端口径；耗材，假设长期来看集采降价亿元（设备，招采端口径

5、；耗材，假设长期来看集采降价 50%50%），），未来未来 1010 年的年的 CAGRCAGR 预计预计约为约为 8 8.7 7%。结构方面，2032 年，预计我国软镜市场规模达到约 230 亿元左右，未来 10 年 CAGR 约为 10.6%；硬镜达到约 180 亿元左右，CAGR 7.8%，硬镜细分领域众多，且较杂，若单看部分高景气细分，如胸腹腔镜、骨科等，预计 CAGR 会高于市场平均水平，介于硬镜平均增速与软镜平均增速之间；内镜耗材，若假设集采后降价50%，那么预计将达到约 95 亿元，CAGR 约为 6.6%。假若不考虑集采因素，2032 年内镜耗材市场规模预计将接近 190 亿元

6、，CAGR达 14.2%，同时整体医用内镜市场有望超过 600 亿元，CAGR 约10%+。竞争格局竞争格局：2023H12023H1，消化内镜国产化率合计份额约，消化内镜国产化率合计份额约 15%15%，硬镜国硬镜国产化率约产化率约 4040-50%50%。2022 年，我国硬镜市场外资企业份额合计约为 52.17%，国产企业份额合计为 34.27%；2023H1，外资企业份额合计为 46.03%，近 3 年累计降幅达到 26.89pct，国产企业份额合计为 40.57%，近 3 年累计提升幅度达到 29.42pct。软镜的市场格局相对集中，2022 年外资三大家（奥林巴斯、富士、宾得）在国