【研报】家电行业2020年中期投资策略：精选小家电布局白电复苏-2020200630[50页].pdf

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1、精选小家电，布局白电复苏精选小家电，布局白电复苏 -家电行业2020年中期投资策略 姓名 吕明（分析师） 证书编号：S0790520030002 邮箱： 2020年6月30日 投资要点投资要点 看好板块看好板块1：小家电：小家电-扫地机器人扫地机器人龙头企业：龙头企业：扫地机器人行业替代清洁工具空间较大，行业规模仍有较大提升空间，目前行业 离价格战尚远，行业龙头竞争格局良好，龙头企业在2020Q2纷纷推出新品，行业处于快速成长阶段，在新技术新产品的引领 下，行业需求有望提升带动销售回暖。推荐标的：石头科技推荐标的：石头科技、科沃斯科沃斯； 看好板块看好板块2：小家电：小家电创意小家电龙头企业：

2、创意小家电龙头企业：电子商务的蓬勃发展及消费者“个性化”需求提升，造就小家电行业“长尾现 象”，创意小家电市场迎来快速增长。由于小家电产品线上渠道占比较高，易于安装，单价较低的特点，使其上半年受疫情 影响较小。2020H2随着店铺直播逐渐常态化，线上销量首次超过线下，创意小家电行业景气度有望维持全年。推荐标的：新推荐标的：新 宝股份宝股份、小熊电器；小熊电器； 看好板块看好板块3：积极布局白电业绩复苏：积极布局白电业绩复苏：从奥维云网零售数据、社零数据来看，5月家用空调年累计销量同比降幅显著收窄，随 着空调旺季到来，销量有望进一步提升。价格端，空调价格已逐步企稳，随着旺季去库存叠加新能效标准带

3、来的产品升级， 空调均价有望在四季度出现回升，龙头企业盈利能力显著提升。受益标的：格力电器受益标的：格力电器、美的集团美的集团、海尔智家；海尔智家； 看好板块看好板块4：关注精装确定性带来厨电龙头企业增量：关注精装确定性带来厨电龙头企业增量：精装市场的快速发展推动厨电公司工程渠道迎来显著增量。推荐标的：推荐标的： 老板电器；老板电器； 风险提示：风险提示：1）若疫情缓和不及预期或导致行业需求恢复滞后；2）全球经济衰退导致部分海外收入占比较高企业业绩压力提 升；3）行业竞争格局恶化等；4）原材料价格提升； oPsNtNwOrRrOpPrOrPrPnOaQcM8OmOoOmOpPlOrRrOkPq

4、QnP8OqQwPxNmOtMMYnNmQ 1 小家电：积极关注扫地机器人、创意小家电行业龙头企业 2 3 目目 录录 CONTENTS 行情回顾：家电行业行情回顾：家电行业20202020上半年小幅跑输沪深上半年小幅跑输沪深300300指数指数 白电：销量企稳、价格反转，下半年龙头企业盈利能力有望提升 4厨电：精装市场快速发展，推动厨电工程渠道迎来增量 5投资建议与盈利预测 1.1行业交易数据复盘：家电行业行业交易数据复盘：家电行业2020上半年收盘下跌上半年收盘下跌1.31% 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所（、开源证券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6

5、月月24日）日） 2020上半年（2020年6月24日）上证指数收于2979.55点，较年初（2020年1月2日）收盘变动-3.42%；深证成指收于11813.53 点，较年初收盘变动11.04%；沪深300收于4138.99点，较年初收盘变动-0.32%；家用电器板块收于7677.59点，较年初收盘变 动-3.97%。 图图1：家电板块：家电板块2020上半年跌幅高于上证指数上半年跌幅高于上证指数0.55pct 图图2：家电行业：家电行业2020上半年收盘下跌上半年收盘下跌1.31% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2020-01-01 2020-

6、01-11 2020-01-21 2020-01-31 2020-02-10 2020-02-20 2020-03-01 2020-03-11 2020-03-21 2020-03-31 2020-04-10 2020-04-20 2020-04-30 2020-05-10 2020-05-20 2020-05-30 2020-06-09 2020-06-19 上证指数深证成指 沪深300家用电器 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 医药生物 食品饮料 电子 计算机 传媒 休闲服务 电气设备 商业贸易 农林牧渔 建筑材料 通信 综合 国防军工 机械设备 化工 轻