光伏行业新技术系列：XBC电池专题“效率+美观”双轮驱动XBC加速户用市场商业模式变革-230810（34页）.pdf

1、行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远光伏新技术系列：XBC电池专题证券研究报告太平洋证券研究院新能源团队 首席 刘强 执业资格证书登记编号：S1190522080001研究助理 梁必果 一般证券业务登记编号：S1190122110002研究助理 钟欣材 一般证券业务登记编号：S11901220900072023年8月10日“效率+美观”双轮驱动，XBC加速户用市场商业模式变革行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1 1、从从1 1到到1010，XBCXBC量产加速中量产加速中，效率领先有望成为

2、主流技术之一效率领先有望成为主流技术之一XBC技术凭借独特的电池片结构，保持领先的效率。隆基绿能的HPBC、爱旭股份ABC产能率先落地，Maxeon计划加大IBC产能建设，受益的标的：爱旭股份、隆基绿能、TCL中环等。钧达股份、日托光伏、永和智控等企业也投身于XBC的量产中来，相关企业有望持续进化。凭借独特的结构与工艺升级潜力，XBC技术有望逐步成为主流技术之一。2 2、XBCXBC技术独家性打造护城河技术独家性打造护城河，XBCXBC产品有望享受产品有望享受“美观美观+效率效率”分布式市场溢价分布式市场溢价IBC结构作为一种平台型结构，能与多种路线结合，兼具正面无遮挡与钝化层优化的优势，效率

3、持续领先于同时代其他晶硅技术路线。与领先效率对应的是独家的技术，在N型转型加速过程中，XBC技术的独家性有望成为相关企业的护城河。相关企业通过独特的XBC技术打造差异化的产品，充分享受“美观+效率”带来的分布式（尤其是户用）市场溢价。3 3、XBCXBC企业提供全面系统性解决方案企业提供全面系统性解决方案，远期成长空间较大远期成长空间较大国内外户用市场商业模式差距较大，XBC企业有望凭借领先的产品力+配套服务加速市场变革。国内，随着户用光伏补贴退坡，XBC产品效率优势将更为凸显。海外市场，随着绿色转型不断持续，客户对系统化解决方案的需求有望凸显。4 4、优质产品是核心发力点优质产品是核心发力点

4、，重视重视XBCXBC产研两端龙头产研两端龙头爱旭股份打造极致效率的ABC产品，随着各个市场渠道的开拓以及产能的投放，营收与盈利有望持续高增；钧达股份XBC中试线已经部署，2023年有望推出电池片样品，有望从电池片端推动XBC市占率提升，通过技术创新实现营收与盈利高增。5 5、风险提示风险提示技术升级不及预期，新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。报告摘要报告摘要YYvW0UTXnXMBaQ9RaQmOrRtRmPiNqQyQfQnMpR7NpPwPxNtOzQwMqMtM行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远目录目录ContentContent

5、s s1 1叉指背接触结构效率优势凸显叉指背接触结构效率优势凸显，XBCXBC产业化进程加速产业化进程加速2 2以以“美观美观+效率效率”打造产品力打造产品力，XBCXBC有望享受高溢价有望享受高溢价4 4技术技术+产品是核心发力点产品是核心发力点，重视企业综合实力的提升重视企业综合实力的提升5 5风险提示风险提示3 3优质产品加速户用光伏商业模式变革优质产品加速户用光伏商业模式变革，系统解决方案打开市场空间系统解决方案打开市场空间行业深度研究报告行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1IBCIBC电池为叉指式背接触太阳电池电池为叉指式背接触太阳电池，其电

6、池结构特点为正面沉积钝化和反射膜正面沉积钝化和反射膜、无金属栅线无金属栅线，消除了正面金属电极结构带来的光学损失；背表面的PNPN结和金属接触以叉指式排列结和金属接触以叉指式排列。IBC电池结构一般以N型硅片为基底/衬底，前表面是n+的前场区FSF，背表面为叉指状排列的p+发射极diffusion和n+发射极diffusion，电池的正背面的钝化层均采用SiNx/SiO2叠层膜，电池的正负两极金属接触在电池背面呈叉指状排列。IBCIBC为叉指式背接触太阳电池，正面有效降低光学损失为叉指式背接触太阳电池，正面有效降低光学损失图：正面有效降低光学损失图：正面有效降低光学损失图：交叉指式背接触太阳电