【研报】物联网行业深度报告（一）：万物互联时已至模组先行迎爆发-20200222[65页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 通信通信 | 通信通信 推荐推荐（维持维持） 万物互联时已至，模组先行迎爆发万物互联时已至，模组先行迎爆发 2020年年02月月22日日 物联网行业深度报告（一）物联网行业深度报告（一） 上证指数上证指数 3040 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 130 3.4 总市值（亿元） 18123 2.9 流通市值 （亿元） 12807 2.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.9 18.6 23.7 相对表现 7.1 8.8 3.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 招商通信周周谈（2020

2、 年第 7周） ：5G 室内频段许可正式下发，小基站建设步入全新阶段 2020-02-16 2、 通信行业掘金 5G 应用方向系列（二）短期 or 长期？深度解析云视频发展机会2020-02-12 3、 招商通信周周谈（2020 年第 6周） ：短期需求与远期愿景共振，云计 算 有 望 迎 来 最 佳 投 资 机 遇 2020-02-09 万物互联时代已经到来，物联网是下一代信息技术产业繁荣的基础。随着产业链成熟度的提升，物联网第一个繁荣期已至，2020 年物联网景气度仍将持续提升。无线通信模组是物联网产业链中确定性最高且率先受益环节，也是万物互联的基础，随着通信制式的迭代以及新应用场景的孵化

3、，无线模组厂商有望维持高速增长。 物联网景气度持续提升，物联网模组企业将率先受益。物联网景气度持续提升，物联网模组企业将率先受益。供给侧端/管/云/边技术均已陆续成熟，需求端轻量级物联网应用也已率先落地，物联网产业链初步成熟。物联网终端设备连接数呈指数级增长，IHS 预计 2025 年全球物联网设备数将达到754 亿台，未来 10 年复合增长率高达 17.21%。物联网大规模应用开启，无线模组是实现物体联网的关键元器件，模组厂商有望率先受益。 模组价格下探已逐步见底，模组价格下探已逐步见底，5G 模组出货有望带动毛利率提升。模组出货有望带动毛利率提升。2017-2019 年无线通信模组价格持续

4、下滑，主要由于行业竞争加剧以及运营商加大补贴两大因素所致。2020 年运营商大概率取消补贴，市场竞争回归价值，4G 模组价格下行的外在压力将有所缓解。叠加 5G、V2X 等新产品的批量出货，行业整体毛利率水平有望实现触底反弹。LTE CAT.1 模组有望成为下一个替换风口。 模模组组行业呈现寡头竞争格局， 国内模组企业差异化布局。行业呈现寡头竞争格局， 国内模组企业差异化布局。模组行业当前竞争激烈，预计未来模组市场的份额将会进一步向头部集中，具有规模优势的龙头企业将会核心受益。对于聚焦细分领域的行业参与者，我们认为需要深入考察其所在细分领域的行业空间以及竞争格局，目前来看车联网、工业物联网、能

5、源物联网均为比较可观的细分方向，对深耕细分领域以及具有较高市占率的模组企业也同样值得关注。 投资建议：投资建议：物联网正以超预期速度发展。作为模组行业的风向标，物联网终端连接数高速增长。目前蜂窝通信模组需求逐步从 2G/3G 向 NB-IoT/4G/5G 转移，叠加新应用场景的陆续出现，带动无线模组市场景气度持续提升。重点关注具有全产品线布局+海外优质渠道的物联网模组龙头公司【移远通信】，物联网 M2M 终端领先厂商【移为通信】；深耕车联网、能源物联网、消费电子细分赛道且具有较强盈利能力的模组企业【广和通】、【有方科技】也值得密切跟踪。重点推荐：移远通信、移为通信；建议关注：有方科技、广和通、

6、日海智能、高新兴。 风险提示：中美贸易摩擦升级、物联网发展不及预期、行业竞争加剧。风险提示：中美贸易摩擦升级、物联网发展不及预期、行业竞争加剧。 余俊余俊 021-33938892 S1090518070002 研究助理 张皓怡张皓怡 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级评级 移远通信 244.41 2.70 2.33 3.56 105.0 68.6 13.1 强烈推荐-A 广和通 82.55 0.72 1.28 1.88 64.7 44.0 20.0 强烈推荐-A 高新兴 5.73 0.31 -0.67 0