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2、出货，2023 年和 2024 年的出货量都将有望呈现高速增长的态势。我们认为，1.6T 光模块升级周期有望缩短。我们从上游光电芯片、连接器，中游光模块公司以及下游云厂商客户等维度，分析了目前 1.6T 光模块相关的进展。1.6T 时代，相比较铜缆，光模块是主要方案，光模块中单模是主要方案，单模光模块中硅光和薄膜铌酸锂均有机会取得突破。虽然 2023Q2 海外云厂商的 Capex 下降，但各家云厂商对未来资本开支维持较乐观的指引口径，对 AI 业务发展均给予较高期待。我们认为高速光模块的行业景气度仍在提升。摘要摘要 1、1.6T 光模块光模块加速发展，加速发展，网络网络对算力系统的重要性持续提

3、升对算力系统的重要性持续提升。2022 年，传统云计算市场光模块已经升级至 800G 速率，在 AI领域，我们认为无论是训练还是推理，2023 年-2024 年期间800G 都将是 AI 数据中心的首选。相较传统的 IB/Ethernet 的网络，GH200 采用的 NVLink 网络部分的成本占比虽然大幅增长，但网络在数据中心中成本占比仍较低，通过提升网络性能来提升算力效率，性价比很高。带宽越高，单位 bit 传输的成本更低、功耗更低以及尺寸更小。1.6T 光模块有望在 2024 年下半年小批量出货，升级周期缩短，预计提早一年左右。2、OSFP-XD 可能可能为为 1.6T 光模块光模块主流

4、的主流的封装方案，封装方案，光口单通道光口单通道200G，电口单通道，电口单通道 100G。从上游芯片来看，200G PAM4 EML光芯片目前进展相对比较快，1.6T DSP 电芯片有望取得突破；从上游的光连接器来看，多款不同产品将采用不同的连接器；从下游的客户来看，英伟达、谷歌和亚马逊可能会是 1.6T 光模块的主要需求客户。以英伟达的 GH200 架构为例，假设 PCIe和NVLink 的下一代带宽增加一倍，那么在训练场景下，非常乐观的情况下 H100 与 1.6T 光模块对应比例有望达到 1:12。3、北美云厂商收入增速有所回暖，各家云厂商对未来北美云厂商收入增速有所回暖，各家云厂商对

5、未来 AI 的投的投资指引乐观资指引乐观。AWS 用于 AI 的超算集群，采用无阻塞网络，AI芯片包括英伟达 GPU 和自研的芯片，AWS 的网络采用 EFA 配合 SRD 协议，因此光模块及交换机预计也采用定制化方案。Meta 的用于训练的超级集群的网络与英伟达的 DGX A100 SuperPOD 胖树三层网络架构非常相似，GPU 与光模块的比例也基本一致。谷歌数据中心探索 OCS（optical circuit switch）光交换机新方向，可取代 Spine 层交换机。基于 OCS 的网络架构中，对光模块用量影响较小，但对光模块 ASP 提升较大。风险提示：AI 需求不及预期；竞争加剧

6、；国际环境变化影响供应链安全；行业前沿技术研发进展不及预期等。维持维持 强于大市强于大市 阎贵成阎贵成 SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 武超则武超则 SAC 编号:s1440513090003 SFC 编号:BEM208 杨伟松杨伟松 SAC 编号:S1440522120003 发布日期:2023 年 08 月 08 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -12%8%28%48%2022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52