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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 京山轻机(000821.SZ)2023 年 08 月 08 日 买入买入（首次首次）所属行业：机械设备/专用设备 当前价格(元)：19.07 证券分析师证券分析师 俞能飞俞能飞 资格编号：S0120522120003 邮箱： 卢大炜卢大炜 资格编号：S0120523010002 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-3.201.49 5.42 相对涨幅(%)-7.03-3.296.08 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 京山轻机（京山轻

2、机（000821.SZ)：钙钛矿设备先：钙钛矿设备先行者，构建光伏增长新曲线行者，构建光伏增长新曲线 投资要点投资要点 业务聚焦成效明显，光伏业务带动业绩高增业务聚焦成效明显，光伏业务带动业绩高增。公司业务聚焦于光伏和包装业务。在光伏领域，公司是组件流水线、层压机等产品的龙头企业。在光伏电池片方面，公司布局了异质结、TOPCon、钙钛矿三大电池技术路线，核心工艺装备均取得重大突破。在瓦楞纸包装设备方面，公司是全球行业内产品线最齐全的公司之一，并提供瓦楞智能装备与智能工厂整体解决方案。近年来公司业绩快速增长，2017-2022 年营收 CAGR 达到 25.9%；2023 年 Q1 营收继续增长

3、 28.0%；近年来公司归母净利润快速恢复，2022 年公司归母净利润 3.02 亿元，同比增长107.0%；2023 年 Q1 实现归母净利润 5337 万元，同比增长 61.5%。组件流水线、层压机全球龙头组件流水线、层压机全球龙头，在手订单充足，在手订单充足。公司子公司晟成光伏是组件流水线、层压机全球龙头，产品年出货量目前已跃居行业首位，项目分布中国、美国、德国、印度、新加坡、越南、巴西等全球 20 多个国家和地区，累计项目数超 2200个，累计装机量超过 500GW，市场份额领先。截至 2023 年底，公司光伏板块在手订单 54.44 亿元，同比增长 45.56%，为公司光伏自动化生产

4、线业务业绩高速增长奠定坚实基础。多线布局高景气赛道，多线布局高景气赛道，HJT、TOPCon、钙钛矿静待花开、钙钛矿静待花开。在钙钛矿领域，公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司的产品已较为成熟，有 MW 级别的出货以及具备 GW 级别的出货能力，能提供整体解决方案；在 HJT 领域，公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商，且保证了未来不少于 10GW 的清洗制绒设备订单，2022 年末公司取得 4GW 订单；在 TOPCon 领域，2022 年公司首台 TOPCon 技术二合一镀膜设备已成功交付。包装设备头部企业，全球布局客户资源优质包装设备头部

5、企业，全球布局客户资源优质。包装环保新规的出台、线上消费的增加带动瓦楞纸箱需求提升，瓦楞纸箱中高端产能的建设和设备换代也将使得自动化程度较高、整体性能先进的设备需求增加。京山轻机已成为行业内公认的国内一线品牌、全球知名品牌，是全球行业内产品线最齐全的公司之一，提供瓦楞纸包装行业智能工厂整体解决方案。投资建议：投资建议：我们预计京山轻机 2023-2025 年归母净利润分别为 4.41 亿元、5.84亿元、7.24 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：

6、622.87 流通 A 股(百万股)：572.86 52 周内股价区间(元)：15.90-26.26 总市值(百万元)：11,878.22 总资产(百万元)：11,458.28 每股净资产(元)：5.39 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4,086 4,868 6,293 7,511 8,738(+/-)YOY(%)33.5%19.1%29.3%19.4%16.3%净利润(百万元)146 302 441 584 724(+/-)YOY(%)171.0%107.0%4