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1、证券研究报告K华泰证券传媒中期策略：AIGC赋能+顺周期复苏华泰研究传媒增持（维持）中期策略2023年8月03日一中国内地研究员朱SACNo.S0570520040004zhujun016731hts下半年传媒投资主线：AIGC赋能+顺周期复苏SFC No，BPX711+（86）106321116623年以来随着疫情防控政策优化和生成式AI技术突破，传媒板块估值中框提升明显，由1月低点23.2XTTMPE回升30.6%至7月均值30.3XTTM研究员周钊SAC No.S05705170700zhouzhaohtsc.cPE，位于2020年以来73%历史估值分位，位于2011年以来38%历史估值

2、SFCNo.BQA910+861056793958分位。展望23下半年，建议把握两条投资主线：1）AI+传媒，生成式AI带来生产力革命，提高行业成长空间：2）顺周期复苏的电影和营销，当前吴晓字研究员市场对经济复苏节奏仍有一定分岐，密切关注边际数据变化。推荐恺英网络、SACNO，S0570522100002187552399334三七互娱、分众传媒、三人行、兆讯传媒、蓝色光标、万达电影、中国电影、光线传媒、焦点科技等。行业走势图AI赋能驱动传媒生产力革新，期待下半年更多AI应用落地22年末以来，海内外大模型快速更选，带动AI应用层面落地。游戏方面，户深300AI在素材原画生成、代码辅助编写、开发

3、测试等领赋能，通过接入ChatGPT选代玩法及创收；电商方面，AI可以用于智能选品、智能投放、W智能客服，有效提升工作效率；营销方面，AI能够创新广告形式，提升信息23传递效率，提高营销内容生产效率、推进个性化营销，有望推动营销服务商商业模式革新：影视方面，AI能够赋能前期筹备、中期拍摄、后期制作及宣发全流程，提高制作效率。23H1AI应用在上述各领域均已有落地，期待23H2（16）Ju-23Dec22APr-23更多优质AI应用出现。Aug-22资料条源：Wind华泰研究经济有望持续复苏，推动电影/广告行业回暖电影院线板块：22年电影票房整体承压，23年以来回暖明显，据猫眼专业重点推荐版，截

4、至7月31日，中国内地电影总票房约349.9亿元，同比提升69%；日标价需求端方面，票房规模、观影人次回升明显；供给端方面，影片数量及内容投资讲级股票名称股票代码（当地币种）质量均有明显改善；随着国内线下消费市场稳步复苏，供需两端持续向好，他英网络002517CH20.48买入买入电影市场潜力有望在暑期档、国庆档等档期得到进一步挖据。广告营销板块三七互坝002555CH42.28分众传媒8.40买入002027CH23Q1有所改善，5月广告市场花费同比增长21.4%，环比增长15.6%，增三人行605168CH215.67买人长率同比快速提升，行业发展态势向好：同时，AI有望赋能营销降本增效，

5、北讯传珠301102CH44.02丰富广告应用场景并革新商业模式。买入蓝色光标300058CH10.6417.60买入万达电影002739CH买入期待AI进一步赋能，顺周期复苏有望带动行业基本面持续恢复中国电影18.36600977CH光线传媒300251CH买入11.5223年上半年，AI应用在游戏、电商、营销以及影视等领域已均有落地，随买人然点科技002315CH4477着行业发展，下半年更多优质AI应用有望出现，进一步提升传媒行业的成资料来源开究预消长性和估值；宏观经济回暖，推动23年电影行业强势复苏，营销行业企稳向上，AI应用将进一步丰富广告应用场景并推动行业增长。投资建议上建议把握A

6、I赋能和顺周期复苏两条主线。产业链标的包括：1）游戏：恺英网络三七互娱、姚记科技、巨人网络、神州泰岳、盛天网络、电魂网络等：2）营销：分众传媒、三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联；3）院线及最视：万达电影、中国电影、光线传媒、捷成股份等；4）电商：焦点科技等。风险提示：宏观经济疲软、政策监管风险、内容供给不及预期风险等起阅读#page#帘华泰证券传媒正文目录传媒估值23年以来提升明显，后续关注AIGC和复苏两条主线.4AI全方位赋能，带动传媒生产力革新.Al游戏：降本增效及创新增收应用持续落地中.玩法体验鸿：全面提升游戏交互体验助力玩法创新，提升潜在用户付费.7生产营销端：在素材原画/代码编