【研报】通信行业：全球配置卫星互联网低轨卫星成宠儿-20200508[30页].pdf

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1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 5987 沪深 300指数 3925 上证指数 2872 深证成指 10863 中小板综指 10136 相关报告相关报告 1.万亿级产业扬帆起航，车联网布局正当 时-车联网系列开篇 ，2020.3.6 2.掘金亿物互联，把握三波浪潮-国金通信 物联网行业深度报告 ，2020.2.26 3.5G、云、万物互联三条主线下的投资机 遇-通信行业 2020年. ，2019.12.2 4.医疗信息化行业深度：大市场，大机遇- 医疗信息化行业首次覆盖报. ，2019.11.29 5.华为事件迎来重大转机，科技股

2、“红七 月”可期-华为事件迎来重大. ，2019.7.1 罗露罗露 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130520020003 全球配置卫星互联网，低轨卫星成宠儿全球配置卫星互联网，低轨卫星成宠儿 投资建议投资建议 行业策略行业策略：在巨头推动和资本入局刺激下，卫星互联网系统将迎来长达 9 年的 新发展周期。经过 1-2 年的人才筹备和行业探索，卫星发射计划将稳步推进，卫 星产业链中卫星研制、火箭发射、地面设备制造以及卫星应用等子板块都具有 投资机会。我们认为对未来低轨卫星星座的建设，需要关注资本的注入、政策 的催化以及技术的突破三个驱动因素，当前主要投资机会在卫星的基础设施建 设，

3、之后卫星运营和应用的潜力更大。 推荐组合推荐组合：1）卫星研制：中国卫星；2）地面设备：海格通信；3）卫星运营： 中国卫通；4）卫星应用：海能达；5）电子元器件：和而泰。 行业观点行业观点 卫星通信、地面通信竞争与融合交织，低轨卫星星座建设必要性和可行性升卫星通信、地面通信竞争与融合交织，低轨卫星星座建设必要性和可行性升 级，有望带来卫星通信商用新气象级，有望带来卫星通信商用新气象。卫星通信从诞生开始就处于与地面通信的 竞争局面，地面通信的发展快速压制着卫星通信的发展步伐。现阶段，我国地 面通信处于全球领先水平，逐步将重心转移到打造天基通信系统。Space X 等巨 头稳定发射卫星，已经逐步证

4、明了巨型低轨通信卫星星座的可行性和优越性。 国内企业纷纷跟进，大力申请星座计划，未来卫星互联网星座的建设将带来卫 星通信商用的新气象。 当前政策催化当前政策催化、资本入局和、资本入局和技术突破是技术突破是卫星卫星行业主要驱动因素行业主要驱动因素，未来主要跟踪，未来主要跟踪 产业链上企业融资及技术突破情况。产业链上企业融资及技术突破情况。我国商业航天从 2014 年开放，2020 年卫星 互联网被纳入新基建范畴，卫星互联网建设提速。当前我国卫星行业还处于初 级阶段，产业链上的公司大多成立在 2015 年之后，众民营企业融资规模均不超 过 10 亿。而低轨卫星星座建设需要巨额资本开支，资金储备和降

5、低成本成为企 业商业模式上破局的关键。另外，我国卫星行业的技术虽已处于世界前列，但 在卫星研制和火箭发射等关键技术还有提升空间。相关技术的升级有望加速我 国卫星行业发展的进程，降低卫星制造和火箭发射等环节的成本，提高我国在 低轨卫星星座建设的竞争力。 未来未来 9 年卫星互联网上下游产业链市场规模在年卫星互联网上下游产业链市场规模在 6000 亿元亿元-8600 亿元亿元，应用场景，应用场景 广阔，广阔，当前重点布局卫星基础设备建设核心企业当前重点布局卫星基础设备建设核心企业。当前我国卫星计划发射卫星 数 3500+，乐观预期 100%共 3500 颗卫星能发射成功，悲观预期 75%共 245

6、0 颗 卫星能完成发射任务，未来 9年卫星星座建设带来的市场空间在 6000 亿-8600 亿 元。经过 1-2 年的人才筹备和行业探索，卫星发射计划将稳步推进，卫星产业链 中卫星研制、火箭发射、地面设备制造以及卫星应用等子板块都具有投资机 会。当前主要投资机会在卫星的基础设备建设，建设完成后，卫星星座不仅可 补充地面通信未能覆盖的 49%的人群、海上、沙漠、飞机等特殊场景，卫星通 信+5G+北斗定位系统的融合也将迸发新应用，卫星运营及应用相关企业将受 益。 风险提示风险提示 技术成熟缓慢；国外强者挤占国内参与者市场份额；资金链断裂导致星座计 划破产；政策激励不达预期。 2020 年年 05