【研报】公用事业行业环保、电力周报第196期：两会与REITs促进行业关注度提升-20200505[24页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 公用事业公用事业 |公用事业公用事业 推荐推荐（维持维持） 两会与两会与R REITEITs s促进行业关注度提升促进行业关注度提升 2020年年05月月05日日 环保环保/ /电力周报第电力周报第19196 6期期(2020/(2020/5 5/ /5 5) ) 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 165 4.3 总市值（亿元） 20393 3.5 流通市值 （亿元） 16955 3.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 -6.5 -8.5 相对表现 -4.4 -7.1 -8.5

2、 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1 、环保 /电力周报第 195 期(2020/4/19)环保是属新还是属旧2020-04-20 2 、环保 /电力周报第 194 期(2020/4/12)污水处理价格重新确定，利好膜法水处理行业龙头2020-04-13 3 、环保 /电力周报第 193 期(2020/3/29)中央定调增加公共消费，环 保 是 toG 的重要 方向2020-03-30 上周，公用事业板块互有涨跌。水务、电力、燃气分别上涨 0.68、0.64、1.15 个百分点，环保板块下降 0.01 个百分点，环保、水务、电力、燃气涨幅均小于沪深300 指和创业板指。上周，*

3、ST 节能、建投能源、钱江水利、深圳燃气分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。 【近期工作及本周工作计划近期工作及本周工作计划】发布公司点评报告先河环保（300137）经营性现金流净额远超业绩，业务转型提高估值、 碧水源（300070）2019年业绩符合预期，盈利质量明显改善、联美控股（600167）内生外延齐发力，业绩稳增长，路演，调研；本周工作：拟路演，调研等。 【短期观点【短期观点-每周更新每周更新两会与两会与 REITs 促进行业关注度提升促进行业关注度提升】 4 月 29 日，人大常委会和政协委员会表决通过两会召开时间，确定于 5 月 22日在北京召开十三届全国人大三次会议，

4、5 月 21 日在北京召开全国政协十三届三次会议，环保行业在近几年政策关注度较高，预计两会将会对环保方面工作有所提及和部署，行业集中度有望进一步提升。 4 月 30 日，证监会和发改委发布关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知，标志着境内基础设施领域公募 REITs 试点正式启航。试点通知明确提出优先支持传统基础设施“补短板”项目优先支持传统基础设施“补短板”项目，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，环保行业将显著受益。 REITs 的本质是找到新增资金的筹措渠道，而环保本身最大的问题在于资金渠道问

5、题，这个问题的解决对环保行业的压力解除有重要的意义，但这种方式的前提是需要有稳定的回报，而环保行业当前并不具备，所以构建稳定的回报计量体系是当然实现环保行业 reits 的前提。同时，一旦实现资金的渠道解决，融资到位后的资金去向也会是环保行业的一次选择，把资金引导向可以实现，环保效果的“升级”体系，以及在“升级”体系建立稳定的回报体系。就是环保行业实现reits，并实现大发展的途径和方向。 【个股推荐及推荐顺序个股推荐及推荐顺序-最新更新最新更新】重点推荐顺序：碧水源、维尔利和先河环保。 碧水源：碧水源：碧水源是我国领先的膜法水处理整体解决方案提供者，自 2018 年以来，公司对质量欠缺的 P

6、PP 项目进行梳理， 目前基本完成， 当前在手的约 500 亿项目，质量可靠，大部分已获得贷款支持，历史经营风险已基本消除；同时，公司项目进度推进顺利，2019 年实现业绩快速恢复，实现营业收入 127.14 亿元，同比增长 10.38%，归属净利润 13.93 亿元，同比增长 11.93%，同时保持良好现金流，公司业绩拐点已现。在未来发展方向上，公司坚定回归膜法水处理的本源业务，有望凭借其成熟领先的“MBR+DF”双膜法工艺，在水污染治理将进入超净化、资源化的背景下，在困扰我国水环境的华北地下水漏斗、海水淡化国产化及低成 朱纯阳朱纯阳 010-57601855 S1090515060001