【研报】电力设备行业：外资电池加快进入中国市场国家电网换帅不改发展趋势-20200118[21页].pdf

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1、 1 外资电池加快进入中国市场外资电池加快进入中国市场，国家电网，国家电网换帅不改发展趋势换帅不改发展趋势 新能源新能源汽车汽车：1 19 9 年销量小幅下滑年销量小幅下滑，推广目录外资瞩目推广目录外资瞩目。全年新能源汽车产销量分别完成 124.2 万辆和 120.6 万辆，同比下降 2.3%和 4.0%。其中纯电动汽车生产完成 102 万辆，同比增长 3.4%；销售完成 97.2 万辆，同比下降 1.2%;插电式混合动力汽车产销分别完成 22.0 万辆和 23.2 万辆，同比分别下降 22.5%和 14.5%；燃料电池汽车产销分别完成 2833 辆和 2737 辆，同比分别增加 85.5%和

2、 79.2%。 另外，工信部日前发布了新一批推广目录，共有 140 款车型入围，其中纯电动车型 135 款，插电车型 5 款，燃料电池车型 10 款。电池种类方面，上汽通用五菱宝骏车型切换为磷酸铁锂电池，意在降低成本，未来趋势值得重视；电池方面电池方面装机配套仍以宁德时代为第一，共配套 63 款，但乘用车仅配套零跑一款车型。 外资电池厂车型再次上榜外资电池厂车型再次上榜，意味着外资电池正在加快对中国电池市场的渗透，后期或将有更多中国主机厂选择外资电池品牌。韩国 SKI 为国机智骏 GX5 搭载电池能量密度高达 191wh/kg，是目前能量密度之最。外资将在技术和数量两个维外资将在技术和数量两个

3、维度对中国动力电池产业发起冲击。度对中国动力电池产业发起冲击。 投资建议：投资建议：关注特斯拉产业链，以及具备全球竞争力的龙头。重点推荐：宁德时重点推荐：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能、旭升股份代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能、旭升股份等。 新能源发电新能源发电：光伏光伏 HJTHJT 商业化进程推展顺利，需求高增未来可期商业化进程推展顺利，需求高增未来可期。2020 年是HJT 产业化的元年，从产业角度来看，目前有越来越多的企业开始在投资 HJT从 REC 的量产数据来看，转换效率已经超过了 24%，目前 1GWHJT 投资在 8亿

4、左右，未来单位投资可能会降到 5 亿元，届时 HJT 的性价比优势会凸显出来，促进下游产业链的技术更迭的需求。 需求方面，需求方面，我们预计 20 年国内装机有望超 50GW，同比翻倍增长，预计明年海外整体需求在 100GW 以上，全球整体需求 150GW+，同比增长超过 30%。产产业链方面，业链方面，单晶 PERC 电池片盈利能力正逐步修复；硅料和玻璃等环节明年也具备涨价预期；单晶硅片目前价格仍维持强势，说明单晶硅片需求旺盛，明年虽有降价压力，但龙头企业凭借量和成本的优势业绩仍有望超市场预期。 。 风电方面，风电方面，12 月并网数据及业绩预告有望催化板块行情。需求方面，需求方面，20 年

5、抢装高峰，21 年维持平稳！业绩方面，业绩方面，东方电缆预计实现归母净利润 4.55 亿，同比增长 165%，公司主营业务快速增长，大订单陆续交付；受益于重组上市后业绩的明显改善，协鑫能科预计实现归母净利润 5 亿到 6.5 亿，同比增加9195.93%-11984.7%；泰盛风能则深化布局了海上风电及海外风电市场、拓展的力度进一步增强，在手业务订单充足，预计实现归母净利润 1.55 亿-1.58 亿，同比增加 1376%-1405%;天顺风能则由于行业需求显著上升， 公司产能扩张适时， 塔筒叶片模具三者销量上升明显。 投资建议投资建议：当前光伏和风电板块估值处于历史低位水平，光伏 20 年整

6、体估值仅16 倍，风电仅 11 倍，建议重点配臵！光伏重点推荐隆基股份、通威股份、中环隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、福莱特、福斯特、STST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等；Tabl e_Ti t l e 2020 年年 01 月月 18 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞