【研报】低轨卫星互联网行业深度报告：全球覆盖群雄逐鹿-20200205[15页].pdf

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1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 05 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 苏立赞 S0350519090001 证券分析师： 邹刚 S0350519090002 全球覆盖全球覆盖，群雄逐鹿群雄逐鹿 低轨卫星互联网低轨卫星互联网行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 国防军工 -10.7 -4.1 12.7 沪深 300 -8.7 -4.8 16.6 相关报告 国防军工行业周报：短期关注红外，中期回 归主线2020-02-02 国防军工行业周报：公告合同数量大幅增 长，行业景气继续上

2、行2020-01-19 国防军工行业周报： 科学技术进步奖彰显实 力，关注军工成长性2020-01-12 国防军工行业周报：板块具备上涨基础，事 件有望催化上行2020-01-05 国防军工行业周报：长征五号王者归来，板 块催化剂密集2019-12-29 投资要点：投资要点： 全球覆盖优势突出，资源竞争加速发展全球覆盖优势突出，资源竞争加速发展 低轨卫星互联网是指利 用低轨卫星星座实现全球互联网无缝链接服务。相对于地球同步轨 道卫星，传输延时更短，路径损耗更小；相对于光纤，低业务密度 地区部署便捷、成本低。一方面，目前全球还有 43 亿人口没有接入 互联网，低轨卫星互联网成为经济、高效解决方案

3、；另一方面，卫 星轨道和频率资源有限，先申请先使用原则下，抢占资源也成为低 轨卫星发展重要推动力。 蓬勃发展，蓬勃发展， 群雄逐鹿群雄逐鹿 低轨卫星星座发展由 20 世纪 90 年代起步， 随着技术的进步和数据连接需求的增长，逐渐从早期的移动通信星 座向宽带通信星座发展。当前，国内外有众多企业投入建设，国外 包括OneWeb、Space X 等；国内包括两大航天集团以及银河航天、 九天微星等。 SpaceX 的明星项目 StarLink 计划发射 1.2 万颗低轨道 运行卫星， 将成为目前规模最大的卫星星座， 星座总容量将达到 8 10Tb/s，用户最高可获得传输速率达到 1Gb/s。 起步阶

4、段上游景气高，寡头垄断将成未来格局起步阶段上游景气高，寡头垄断将成未来格局 低轨卫星互联网 产业链包括上游卫星、火箭的设计制造，中游卫星互联网系统的建 设运营，下游的应用服务。从发展阶段来看，目前低轨卫星互联网 处于起步阶段，主要以星座等基础设施建设为主，上游需求相对明 确；未来随着系统建设完成，产值占比更大的应用服务将快速增长。 从行业未来竞争格局来看，低轨卫星互联网资源壁垒高、前期投入 金额大、建设周期长，未来将成为一个寡头垄断的市场。 行业行业评级评级 低轨卫星互联网在实现全球网络覆盖方面优势明显， 并且在轨道和频率资源有限的背景下，低轨卫星互联网成为国内外 的重点投入和发展的方向。在国

5、内两大航天集团重点投入和和国外 快速推进的刺激下，看好低轨卫星互联网产业发展，给予推荐评级。 投资策略投资策略及重点推荐个股及重点推荐个股 基于低轨卫星互联网前景、产业发展 以及未来竞争格局的判断，我们认为现阶段产业链上游将迎来需求 的大幅提升，卫星、火箭的总装和配套企业将明显受益；未来随着 项目的建成，产业景气度将向下游传导，应用服务将呈现一定的爆 发性。当前重点推荐卫星制造产业链，重点推荐我国卫星研制、生 产龙头中国卫星，卫星配套的航天电子、航天电器、天银机电。另 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45

6、.00% 国防军工 沪深300 证券研究报告 2 外基于龙头的低位和未来应用服务的爆发潜力，推荐卫星应用服务 龙头中国卫通。 风险提示：风险提示： 1）技术发展不及预期；2）项目建设不及预期；3） 资金投入超预期；4）推荐标的业绩不及预期；5）系统性风险。 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2020-02-04 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级评级 002025.SZ 航天电器 22.96 0.84 1.0 1.22 27.33 22.96 18.82 买入 3