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1、 重要提示:投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告首次公开发行股票投资价值研究首次公开发行股票投资价值研究 自动化设备自动化设备 运动控制领先厂商运动控制领先厂商，助力高端装助力高端装备产业国产化备产业国产化 投资要点投资要点 1.运动控制运动控制领先厂商领先厂商，垂直整合持续深耕行业垂直整合持续深耕行业 自成立至今，公司二十余年来坚持专注于运动控制及智能制造的核心技术研发，形成了运动控制、伺服驱动、多维感知、工业现场网络、工业软件等自主可控的技术体系。公司以运动控制技术为核心，形成运动控制核心部件类、系统类、整机类的产品体系

2、。其中，核心部件类是公司自成立以来的业务根基和主要收入来源；系统类、整机类产品是公司聚焦特定应用场合、立足解决特殊产业痛点而实施的垂直整合战略，是未来重点布局业务。2019-2022 年，公司营业收入从 2.48 亿元增长至 3.48 亿元，复合增长率达到 12.06%，得益于主要的装备制造客户整体呈良好增长态势。2.运动控制行业整运动控制行业整体发展趋势向好体发展趋势向好，持续受益高端装备国产化，持续受益高端装备国产化 我国运动控制行业市场规模持续增长。我国运动控制行业市场规模持续增长。2019 年我国运动控制系统的总体市场规模约为 425 亿元。根据国际市场研究机构 Markets and

3、 Markets 发布的研究报告，2020 年全球智能制造市场规模2,147 亿美元，预计到 2025 年将增至 3,848 亿美元，复合增长率达到 12.4%。运动控制是智能制造的核心零部件，我们可以根据智能制造市场 CAGR，假设运动控制系统 2019-2022 年复合增长率 10%，那么 2022 年我国运动控制系统市场接近 570 亿元，2023年将达到约 622 亿元。随着劳动力成本的上升、人口红利的减弱，我国制造业转型升随着劳动力成本的上升、人口红利的减弱，我国制造业转型升级的需求迫切，“机器替人”已成为必然的发展方向，运动控制级的需求迫切，“机器替人”已成为必然的发展方向，运动控

4、制及智能制造产业的发展有着长期的内在驱动力。及智能制造产业的发展有着长期的内在驱动力。根据国家统计局数据，我国劳动年龄人口比例由 2012 年的 69.2%下降至 2020 年的 63.4%，8 年间降幅达 5.8 个百分点；相对应的是我国制造业的年平均工资由 2013 年的 4.64 万元增长至 2020 年的 9.25 万元，年复合增长率为 8.99%。高端装备高端装备进口进口替代替代空间广阔空间广阔，有望推动国产运动控制行业的发有望推动国产运动控制行业的发展展。公司下游包括半导体装备、工业机器人、高档数控机床、激光精密切割、3C 自动化与检测装备等高端装备领域。半导半导体制造装备方面，体

5、制造装备方面，2020 年，中国半导体设备行业市场规模达到187.20 亿美元，2009-2020 年 CAGR 为 31.25%；2019 年我国半导体装备的国产化率约为 18.8%，其中集成电路设备国产化率仅为8%左右。工业机器人方面，工业机器人方面，2020 年，我国工业机器人销量 15.6万台，2014-2020 年 CAGR 达 18.24%；2017 年，我国工业机器人的国产化率约为 29%，其中高端机器人国产化率为 17.5%。数控数控机床方面，机床方面，2020 年我国数控机床市场规模约 4128 亿元，预计到2024 年可以增长至 5728 亿元，2020-2024 年 CA

6、GR 约 8.53%；2018 年我国低档数控机床国产化率约 82%，中档数控机床国产化率约 65%，高档数控机床国产化率仅约 6%。激光装备方面，激光装备方面，固高科技固高科技 吕娟 021-68821610 SAC编号:s1440519080001 SFC 编号:BOU764 发布日期：2023年 07月 21 日 合理价格区间：9.32-10.46元 发行数据发行数据 发行规模（万股）4,001.00 发行后总股本（万股）40,001.00 发行方式 采用网下对投资者询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相 结合的方式或证券监管部门认可的其他方式 主承销商 中信建投证券股份有限公司 主要