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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 浪潮信息浪潮信息(000977)超前布局超前布局 AI与液冷，国产服务器与液冷，国产服务器龙头龙头前景前景广阔广阔 朱丽江朱丽江(分析师分析师)010-83939785 证书编号 S0880523060002 本报告导读：本报告导读：公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著；服务器行业受政策及需求等公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著；服务器行业受政策及需求等多方因素驱动，市场空间广阔；公司的核心竞争力明显，未来发展有望超预期。多方因素驱动，市场空间广阔；公司的核心竞争力明显，未来发展有望超预期。投资要点：投

2、资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持”评级。“增持”评级。我们预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 1.57、1.97、2.38 元，同比增长 11%、26%、21%，按照 2023年 46.49 倍 PE 估值给予目标价 72.83 元，给予“增持”评级。公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著。公司是山东省国资委控股的服务器生产制造企业，连续多年在全球服务器市场份额位居前三，在中国服务器市场份额保持第一，并在新兴的 AI 服务器、液冷服务器等领域市占率稳居国内第一，先发优势显著。服务器行业多轮驱动，市场空间广阔服务器

3、行业多轮驱动，市场空间广阔。数字经济的蓬勃发展需要强大算力底座的支撑，服务器就是算力的核心载体，产业链条长、辐射范围广、经济效益大，在政策支持下迎来快速发展，AI 大模型为行业带来新的增长动能，提升长期发展空间。根据 IDC 数据，2021 年全球及中国服务器市场规模分别为 992 亿及 250.9 亿美元，预计 2026年将分别增长至 1642 亿及 374 亿美元，行业将保持稳健增长态势。公司核心竞争力明显，未来发展有望超预期公司核心竞争力明显，未来发展有望超预期。浪潮信息独创了服务器研发生产的 JDM 模式，与下游互联网巨头公司展开联合开发，提高了生产制造效率以及大客户的信任度，目前客户

4、囊括 BA T 及字节跳动等头部厂商。公司超前布局 AI 服务器及液冷服务器的研发制造，与主要芯片供应商建立紧密合作关系，整机性能出众，从而在相关需求爆发时公司能给率先受益，未来发展有望超预期。风险提示。风险提示。芯片供应不足、供应链受制裁、市场竞争加剧的风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 67,048 69,525 75,307 86,075 97,403(+/-)%6%4%8%14%13%经营利润（经营利润（EBIT）2,007 2,164 2,577 3,256 3,906(+/-)%10%8%19%26

5、%20%净利润（归母）净利润（归母）2,003 2,080 2,306 2,905 3,510(+/-)%37%4%11%26%21%每股净收益（元）每股净收益（元）1.36 1.41 1.57 1.97 2.38 每股股利（元）每股股利（元）0.14 0.15 0.15 0.16 0.16 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)3.0%3.1%3.4%3.8%4.0%净资产收益率净资产收益率(%)13.2%12.0%12.0%13.2%13.9%投入资本回报率投入资本回报率(%)8.7%7.6%8.2%9.3%

6、9.7%EV/EBITDA 21.11 12.47 20.97 16.69 13.60 市盈率市盈率 31.18 30.02 27.08 21.50 17.79 股息率股息率(%)0.3%0.4%0.4%0.4%0.4%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：72.83 当前价格：42.42 2023.07.23 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）18.90-65.00 总市值（百万元）总市值（百万元）66,408 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）1,472/1,470 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通