理想汽车-港股公司深度报告：产品定义专家智电决胜未来-230718（36页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 产品定义专家 智电决胜未来 Table_Title2 理想汽车(2015.HK)深度报告 Table_Summary 产品定义产品定义打造爆款打造爆款 专注赛道营造品牌专注赛道营造品牌 理想产品的成功源于对用户需求的理解和对品牌定位的坚理想产品的成功源于对用户需求的理解和对品牌定位的坚持。持。理想抓住市场中家庭用车的需求，且没有汽车品牌单独瞄准这个细分品类所造成的空白市场领域机会，通过产品在空间性，智能化和续航能力方面的优势对燃油车和新能源车展开差异化的竞争，成为细分赛道内的爆款。理想车型在产品设计方面针对细节有精细的打磨，在用户

2、可感知层面强化产品力。品牌方面，理想长期坚持家庭定位打造品牌认知度。中长期看，家庭定位并不仅集中于二胎大家庭，日益壮大的中产阶级家庭所带来的家庭用车需求的增多将提升赛道上限；叠加已经形成的头部品牌优势，我们认为理想销量有望持续向上。强化卖点补足劣势强化卖点补足劣势 L9/8/7L9/8/7 再造爆款再造爆款 L 系列强化优势，扩大用户覆盖系列强化优势，扩大用户覆盖面面持续爆款。持续爆款。理想新产品通过软硬件的升级，在智能驾驶和智能座舱方面均达到了新势力车企的头部行列；同时通过平台化能力推出不同产品以覆盖有不同需求的客户。L系列产品在理想 ONE的基础上进一步打造了车载娱乐室的应用场景，强化空间

3、属性；并搭载了超越级别的硬件配置具有媲美豪车的产品力。在定价端，31.98 万元-45.98 万元的售价拥有极高的性价比，吸引高端豪华车用户向下兼容；并且以整个产品系列对外竞争，通过差异化的产品力，引导用户最终在理想的 3 款产品之间做选择，做大市场份额。综上，新产品爆款将为理想打开增量空间，进一步提升利润率。我们预计 2023-2024年，L系列销量总计可达 29.5/44.9万辆。高效组织降本增效高效组织降本增效 盈利能力行业领先盈利能力行业领先 平台化大单品开发、高效组织架构和合理的资源投入优化平台化大单品开发、高效组织架构和合理的资源投入优化盈利能力。盈利能力。未来车企的竞争将围绕效率

4、和产品性价比展开。在管理层面，理想引入 PBC 机制，兼顾开发效率和团队可控性，减少摩擦成本；采用 IPD（集成产品开发）流程管理，统一设计思路，优化爆款打造能力；转型矩阵式组织架构，将打造爆品的能力由偶然变为可复制。在产品层面，通过平台化开发的策略，简化供应商管理、提高生产效率、降低制造成本。在营销层面，重视用户触达、弱化服务属性强化销售性质、引导用户直接进行产品体验，提升转化率。自 2021年起，理想毛利率均维持在20%上下；同时在渠道快速开拓的背景下，据我们测算，单店月平均销量多数时间维持在50辆以上；大幅领先其他新势力车企。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次

5、评级：首次覆盖 目标价格目标价格(港元港元)：最新收盘价(港元港元)：144 Table_Basedata 股票代码股票代码：2015 52 周最高价/最低价(港元)：155.1/52.05 总市值总市值(亿亿港元港元)3,001.79 自由流通市值(亿港元)2,489.42 自由流通股数(百万)1,728.77 Table_Pic 分析师：崔琰分析师：崔琰 邮箱： SAC NO：S1120519080006 -64%-50%-35%-20%-5%9%2022/072022/102023/012023/042023/07相对股价%理想汽车-W恒生指数Table_Date 2023 年 07 月

6、 18 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 纯电增程双轮驱动纯电增程双轮驱动 智能化变革将至智能化变革将至 双能战略开启双能战略开启 1-10全面发展阶段。全面发展阶段。纯电方面，理想打造了 Whale和 Shark两大纯电平台，分别定位家用和性能车型，积极布局纯电产品。公司在6月举办的“家庭科技日”上表示，2023年末将有首款纯电车型 W01推出，开启第二增长曲线。新品规划方面，据理想双能战略发布会，2025年理想将打造1款超级旗舰+5款增程+5款纯电的产品矩阵，全面覆盖20-50万元产品市场。我们