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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。计算机行业 行业研究|深度报告 第三方支付：盈利有望边际改善。第三方支付：盈利有望边际改善。（1）行业层面：在银行卡收单方面，银行非现金支付业务交易量与交易规模呈现长期增长态势；在移动支付收单方面，2022 年以前移动支付业务的规模持续增长，占电子支付业务的比重不断上升。（2）企业层面：疫情管控放开催化毛利率回升。近年来，收单厂商收单规模总体保持增长。2022年，宏观环境的变化对中国线下消费市场产生较大影响，拉卡拉、新大陆收单规模有所收缩。但随着疫情管控

2、放开，以及整体支付行业规模的扩张，收单厂商的规模预计将重回增长轨道。而随着疫情管控放开，渠道合作方分成预计将逐步回归疫情前水平，头部收单公司收单业务毛利率预计也将回升。清算资金退还完毕、平台经济整改结束，产业监管常态化持续推进清算资金退还完毕、平台经济整改结束，产业监管常态化持续推进。第三方支付上市公司拉卡拉、新大陆、翠微股份、新国都等公告披露关于标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络情况的解决方案。从公告披露情况，相关事件已有解决方案，相关的损益已计入 2022 年报表。2022 年支付产业监管常态化持续推进，产业规范发展进一步夯实。另外，平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成

3、整改，未来相关部门将落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，支持、鼓励平台企业持续提升金融普惠性。数字人民币应用前景广阔，支付厂商有望成为生态中重要一环。数字人民币应用前景广阔，支付厂商有望成为生态中重要一环。数字人民币预计将为企业提升业务量，并带来硬件升级需求。一方面，拥有数字人民币先发优势收单服务商会提高自己线下点位资源的占比，拉卡拉等头部收单公司已经完成了与中国人民银行数字货币研究所以及发行数字人民币的全部六大国有银行的系统对接；另外，数字人民币支付也将推动 POS 迭代。数字人民币的试点与推广需要针对数字人民币的支付模块以及“双离线支付”功能进行升级。消费复苏有望催化支付业务弹性，行业

4、内公司也可通过帮助中小微商户加快数字化转型拓展新营收曲线，此外产业监管的持续推进为商户服务及收单公司提供标准合规化的经营环境。建议关注参与第三方支付收单业务的公司新国都(300130，未评级)、新大陆(000997，未评级)、拉卡拉(300773，买入)、移卡(09923，买入)、海联金汇(002537，未评级)、翠微股份(603123，未评级)、仁东控股(002647，未评级)。风险提示风险提示 监管风险；宏观风险；第三方支付费率下降风险；竞争加剧风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2023 年 07 月 20 日 证券分析师 张颖 021-

5、63325888*6085 执业证书编号：S0860514090001 香港证监会牌照：BRW773 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 执业证书编号：S0860514050004 联系人 王婉婷 联系人 周天恩 互联网金融平台有望迎来健康、合规发展期：金融科技系列报告 3 2023-03-31 银行 IT：金融信创方兴未艾，数字化需求蓄势待发：金融科技系列报告 2 2023-03-07 第三方支付：费率逐渐明确叠加支付规模扩张，行业迈入成熟发展阶段：金融科技系列报告 1 2023-02-14 第三方支付：盈利有望边际改善，行业监管持续推进 金融科技系列报告 4 看好（维持

6、）计算机行业深度报告 第三方支付：盈利有望边际改善，行业监管持续推进 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 一、第三方支付：盈利有望边际改善.5 1.1、行业数据：银行卡收单持续稳健增长，2022 受疫情影响移动支付规模有所回落5 银行卡收单 5 移动支付收单 6 1.2、头部公司数据：疫情管控放开催化毛利率回升.7 二、清算资金退还完毕、平台经济整改结束，产业监管常态化持续推进 10 三、数字人民币应用前景广阔，支付厂商有望成为生态中重要一环.11 投资建议与投资标的.14 新国