【研报】钢铁行业：需求依然强势继续看好长材龙头配置机会-20200510[23页].pdf

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1、 2020.05.10 需求需求依然依然强势，继续看好强势，继续看好长材长材龙头配置机会龙头配置机会 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周钢铁下游需求仍然强势，建材成交量及表本周钢铁下游需求仍然强势，建材成交量及表观消费量均为往年最高水平，钢材库存继观消费量均为往年最高水平，钢材库存继 续快速去化。整体钢材供需呈长强板弱格局续快速去

2、化。整体钢材供需呈长强板弱格局，我们持续看好，我们持续看好长材长材龙头配置机会。龙头配置机会。 摘要：摘要： 下游需求保持强势，钢材社会库存下游需求保持强势，钢材社会库存持续持续去化。去化。在节后需求持续强劲而供给达到瓶颈的 情况下，钢材价格强势上行。目前钢材市场的核心转变为钢材供给的弹性，特别是在 高炉废钢用量上行导致废钢价格不断上涨的情况下，电炉利润压缩供给减量。我们观 察到华东地区废钢提价明显，部分电弧炉平段电利润微薄，废钢日耗出现首度下降。 在需求未见明显下行时，库存去化将维持高速，钢价维持强势。本周由于节日因素， 钢材社会库存降幅环比下降。本周五大品种钢材社会库存下降 46.45 万

3、吨，社会库存 去化速度维持；五大品种钢厂库存下降 41.23 万吨，降幅持平上周。我们认为 5、6 月 下游的赶工将加速需求的释放，而目前钢材供给继续大幅上升的可能性小，判断钢材 库存仍将快速去化。本周截至到 5 月 7 日每日建材成交均值为 27.18 万吨，建材需求 维持高位。我们测算本周钢材表观消费量 1134.05 万吨，维持在历史高位水平，其中 螺纹钢表观消费量 443.17 万吨，较 2016-2019 年平均水平高 27.20%（或 94.76 万吨） 。 从表观消费量上看，钢材市场目前供需两旺，考虑到下游需求持续回升，我们预期钢 材库存将持续去化。 长期来看， 我国对经济增速仍

4、有要求， 我们认为目前阶段对地产、 基建等需求不应悲观。 螺纹产量接近往年同期最高水平螺纹产量接近往年同期最高水平，钢材产量上升空间有限钢材产量上升空间有限。本周五大品种钢材产量合 计 1027 万吨，较上周上升 6.06 万吨，上升幅度明显放缓。分品种看，热卷由于利润 较差，产量下滑 7.41 万吨至 293.83 万吨，目前热卷产量仍处于往年同期的绝对低位； 螺纹钢产量继续上升，已达到往年同期最高水平，继续上升空间很小。本周由于废钢 价格上涨，电炉利润压缩，电炉供给上升的幅度趋缓。考虑到目前高炉和电炉开工率 已达相对高位，预期后期钢材产量继续上升的空间十分有限。 疫情或导致本轮经济周期的变

5、化。疫情或导致本轮经济周期的变化。此次疫情对国内经济影响较大，在这种情况下，我 们看到货币政策和财政政策都在发生积极变化。 市场普遍认为地产和基建需求中长期 是下降的，但是目前来看，投资依然对国内经济有着影响和不可替代的作用。我们可 能会看到地产和基建后期会成为稳经济的重要发力点， 这或改变整个地产和基建的周 期走势。目前地产的库存水平较低，利率的持续下行以及地产政策的缓和可能会对下 半年地产销售有很重要的影响，如果本轮销售在上半年触底，那么未来 2-3 年我们可 能会看到地产的上行周期，从而改变一直以来地产持续下降的一致预期。第二个基建 的专项债，基建的空间也比较大，之前市场也是很悲观。 我

6、们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求 端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期 看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于 低预期、低估值阶段。同时，疫情结束后，集中的复工和赶工需求应该会比较集中的 出现，钢价大概率将触底反弹。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽 光、方大特钢；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份。同时推荐特钢及高 端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期