【研报】互联网传媒行业：远程办公需求利好产业链哪些环节？-20200304[37页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告海外行业研究海外行业研究 远程办公远程办公需求需求利好产业链哪些利好产业链哪些 环节？环节？ 关于远程办公，我们跟市场观点有哪些不同关于远程办公，我们跟市场观点有哪些不同。传统的视频会议系 统，部署困难，门槛较高。云办公、云视频的使用门槛较低，比 如钉钉、腾讯视频、Zoom、Slack 等，用户只需要一台电脑或一 台智能手机，就能轻松使用。我们认为从下游 C 端来看，用户的 使用习惯已经被培养。从中游看，目前云办公服务商大部分推出 了免费产品， 未来随着用户习惯的养成， 将逐渐从免费转为付费。 从上游看，云办公的需求激增，对 IDC、IaaS 的需求也会提高。 但但

2、C 端端硬件布局我们认为不是未来主流， 即对于硬件布局我们认为不是未来主流， 即对于大部分云办公的大部分云办公的 C 端端用户用户来说，来说，并不需要额外购买硬件并不需要额外购买硬件，所以我们也看，所以我们也看到很多传到很多传 统的视频会议厂商正在向云视频转型。统的视频会议厂商正在向云视频转型。 复盘美股主流云办公公司，商业模式成色几何？复盘美股主流云办公公司，商业模式成色几何？ 美国的云办公龙头有 Slack、Teams、Zoom。Slack 主打协同办公， 目标是取代电子邮件， 2014 年推出， 2019 年用户数超过 1000 万。 微软的 Teams 功能和 Slack 类似， 20

3、16 年推出， 通过捆绑在 office 365一起销售， Teams的用户数在2019年达到2000万， 超过Slack。 用户画像方面，微软的 Teams（25%）和 Skype（54%）的合计大 型企业客户市占率是 Slack（13%）的 6 倍，Slack 的用户主要是小 型企业。Zoom 主打云视频会议，给用户提供高质量的视频会议 体验，使用非常简单，所以能从大量的视频会议创业公司中脱颖 而出。Zoom 的付费用户数从 2017 年的 1.09 万增长到 2019 年的 5.08 万。 从竞争合作关系上看， 目前 Slack 和 Zoom 的合作比较紧 密，Slack 本身不提供云视

4、频服务，但是集成了 1500 多个第三方 应用，其中就包括 Zoom、Salesforce 等。Teams 的功能和 Slack 相近，另外也有视频和通话功能，所以和 Zoom 也是竞争关系。 根据我们测算， FY2019 Zoom 的用户平均 ARR 为 6506 美元， Slack 为 4552 美元。我们认为美国云办公龙头的成功经验给国内厂商 做了非常好的示范，云办公产品在设计上需要足够简单易用，减 少附加设备需求，在推广上要尽快获取用户，扩大用户基数才能 形成用户网络效应，可以依托原有产品和用户基础进行捆绑销 售。 国内巨头入场，谁能胜出？国内巨头入场，谁能胜出？ 国内的云办公软件主要

5、有钉钉、企业微信、飞书、Welink，背靠 巨头各有特色。钉钉起步较早，个人用户数超过了 2 亿，企业组 织数超过了 1000 万，在春节期间下载量明显高于同类产品。企 业微信依托微信 11 亿的用户，将企业微信和微信打通，方便用 户在生活场景和办公场景切换。飞书（字节跳动）和 Welink（华 为）两者一开始都是企业内部自用，逐渐成熟后推向市场，在大 型企业管理方面经验丰富。目前来看 4 个巨头各有特色，短期未 能分出胜负。虽然钉钉的先发优势非常明显，但是其他 3 家也有 自身的优势。比如企业微信可以依托微信 11 亿的用户来导流， 陈萌陈萌 021-68821600 执业证书编号：S144

6、0515080001 香港证监会中央编号：BMV926 发布日期： 2020 年 03 月 04 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -20% 0% 20% 40% 2019/3/4 2019/4/4 2019/5/4 2019/6/4 2019/7/4 2019/8/4 2019/9/4 2019/10/4 2019/11/4 2019/12/4 2020/1/4 2020/2/4 互联网传媒恒生指数 海外研究海外研究 海外行业深度报告报告 海外研究海外研究 请参阅最后一页的重要声明 也可以获得较多客户。华为 Welink 虽然才推出几个月，但是这款产品在华为内部已经使用多年，连