建投能源-公司研究报告-深耕河北底蕴深厚煤价回落盈利提升-230713（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 建投能源建投能源(000600)电力电力/公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-07-13 Table_Invest 增持增持 首次覆盖 股票数据 2023/07/13 6 个月目标价（元）-收盘价（元）7.13 12 个月股价区间（元）4.338.15 总市值（百万元）12,774.30 总股本（百万股）1,792 A 股（百万股）1,792 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）31 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益 1%38%19%相对收益 2%44%30%Table_Report 相关报告 行业深度报告：四大发电中流砥柱，火绿一体前景可期-20230626 皖能电力（000543）深度报告：深耕华北区位优势显著，依托火电绿色转型可期-20221202 粤电力 A（000539.SZ）深度报告：广东综合电力龙头，火力纾困绿电启航-20220909 华能国际（600011）深度报告：电力龙头厚积薄发，绿色转型行稳致远-20220711 Table_Author 证券分析师：岳挺证券分析师：岳挺 执业证书编号：S0550522120001 0755-33975865 Tabl

3、e_Title 证券研究报告/公司深度报告 深耕河北底蕴深厚，煤价回落盈利深耕河北底蕴深厚，煤价回落盈利提升提升 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 深耕河北聚焦电力深耕河北聚焦电力，火电火电为主多元发展。为主多元发展。公司全称河北建投能源投资股份有限公司，于 1996 年 6 月 6 日在深圳证券交易所挂牌上市，实控人为河北省国资委，是河北建设投资集团旗下重要的境内资本运作平台，主营业务以燃煤火力发电和供热为主，同时积极发展新能源，参股氢能、核能、储能等领域。截至 2022 年底，公司已投运光伏项目容量 31 万千瓦，备案、在建及待开工项目 105 万千瓦。火电火电权益总装机权益

4、总装机 946.73 万千瓦万千瓦，有望持续增长有望持续增长。公司在运参控股火电机组均为 30 万千瓦以上且大部分位于河北省，权益总装机 946.73 万千瓦，其中控股火电厂总装机 915 万千瓦，权益占比 70.17%，参股火电厂总装机 1086 万千瓦，权益占比 28.05%。公司目前在建控股火电项目为建投寿阳热电，装机容量 235 万千瓦，权益占比 51%，在建参股火电项目为华阳建投阳泉热电，装机容量 266 万千瓦，权益占比 50%，预计均于今年下半年投产。此外，公司控股西柏坡电厂四期工程 166 万千瓦项目、任丘热电二期 235 万千瓦项目、参股国能沧东电厂三期 266万千瓦机组扩建

5、工程、国能衡丰电厂二期扩建 266 万千瓦热电联产项目均已获河北省发改委核准，公司在建、拟建火电权益装机占目前火电权益总装机比例分别为 15.84%、30.49%，公司权益火电规模有望持续增长。省间现货增厚收益，煤价中枢有望回落。省间现货增厚收益，煤价中枢有望回落。2022 年公司平均上网电价同比大幅增长 30.23%至 421.87 元/兆瓦时（不含税），其中 22Q1-Q4 平均上网电价同比分别增长 21.69%、27.06%、57.37%、13.78%，22Q3 同比增速明显较快的主要原因为公司 2022 年 7、8 月参与省间电力现货交易和省间应急调度，交易电量 6.68 亿千瓦时。但

6、考虑到今年气候形势及省间电力现货市场交易价格上限下调，省间现货交易情况存在较大不确定性。成本方面，公司背靠我国煤炭主产区晋陕蒙，控股公司长协煤签订已基本实现全覆盖，参股公司控股单位主要为国能集团，煤炭保供能力较强，2022 年公司控股、参股火电厂分别实现净利润-0.11、2.91 亿元，同比分别增加 20.50、24.93 亿元。据测算，若入炉标煤单价降低 10 元/吨（不含税），在其他因素不变的条件下，公司可节省燃料费用 1.3 亿元。盈利预测：盈利预测：预计 2023-2025 年公司营业收入 184.07/187.21/193.91 亿元，归母净利润 2.46/7.11/9.35 亿元，