电力设备及新能源行业氢能系列报告之一：起于青萍之末似将百花齐放-230709（53页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 电力设备及新能源电力设备及新能源 2023 年年 07 月月 09 日日 氢能系列报告之一 推荐推荐（维持）（维持）起于青萍之末起于青萍之末，似将百花齐放，似将百花齐放 全球氢能正进入快速发展阶段，产业热度持续提升。我们从制储运加用五个环节分析了氢能目前行业发展的现状：制氢：制氢：灰灰氢氢是现在是现在，绿氢是未来，绿氢是未来，绿氢正加速平价绿氢正加速平价。从氢气制取方式占比看，全球氢气制取方式以天然气 SMR 为主，而

2、我国以煤气化制氢为主。分成本对比看，在各个设备、原料及技术当前的背景下，我们测算天然气制氢成本为2.19 元/Nm3，煤制氢成本为 1.11 元/Nm3，焦炉煤气制氢成本为 1.39 元/Nm3，ALK 制氢成本为 3.29 元/Nm3、PEM 制氢成本为 4.66 元/Nm3。虽然当下绿氢的制取成本显著高于灰氢，但以 ALK 为代表的绿氢制取技术，伴随电耗降低、设备降本、利用率提升，正在制氢成本上不断追赶绿氢。储氢：储氢：高压气态储氢是主流，但也在探索高压气态储氢是主流，但也在探索更优解。更优解。储氢关键在于提高氢气能量密度的同时保证安全性，常见的氢气储存方式可以分为物理储氢和化学储氢两大类

3、。目前，发展最成熟、使用最广泛的是高压气态储氢方法，但由于氢的分子渗透作用，钢制高压气瓶容易出现氢脆现象，带来氢气泄露和爆炸的风险。故而，此种方式下，储氢瓶材料的选择是当前主要的研究方向，但同时是否有更好的储氢方式也是目前的探索方向。譬如低温液态储氢、固体金属氢化物储氢、有机物液体储氢等新技术也正处在研发探索阶段。运氢：运氢：高压气氢运输被广泛使用，液氢、管道高压气氢运输被广泛使用，液氢、管道输氢仍需攻关。输氢仍需攻关。高压气氢运输技术相对成熟，是加氢站主要运氢方式，但效率低下、成本较高，适用于近距离、小体量运氢场景。液氢运输提高了氢气能量密度，效率较高，国外加氢站液氢运输略多于气氢运输，我国

4、的压力主要在于液氢关键设备依然依赖进口以及液氢运输审批困难。管道输氢具有前期投资大、损耗低的特点，适用于远距离、大规模输氢。利用现有的天然气管网混氢运输可大幅降低氢气输送成本，减少开发新的输配基础设施的投资，但天然气管道掺氢后又会带来管道材料的氢脆、氢鼓泡、脱碳及氢腐蚀等风险，故而“混多少”是目前主要实验的方向。加氢：加氢：核心设备仍需突破，规模化发展是核心设备仍需突破，规模化发展是降降本的重要途径。本的重要途径。我国加氢站核心设备尚处于研发阶段，存在压缩机输出压力不够、压缩机核心设备依赖进口等相关问题。加氢站的规模与数量高度相关，“多建”是降本的主要方式。目前，国家和地方加氢站补贴标准相继落

5、地，推动加氢站向大规模发展。中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016），明确到 2030 年加氢站数量达到 1000 座。而截至 2022 年底，我国仅有 138 座加氢站，主要分布在广东、山东和上海。用氢：用氢：工业领域占大头，其次是交通领域。工业领域占大头，其次是交通领域。据中国氢能源及燃料电池产业白皮书 2020数据，至 2050 年氢能需求量将提升至 6000 万吨左右，在我国终端能源体系中占比达 10%，其中工业领域、交通运输领域、建筑及其他领域用氢占比分别达 57%、41%和 2%。在工业领域：氢能除具有能源燃料属性外，还是重要的工业原料，其可代替焦炭和天然气作为还原剂，消除炼铁和

6、炼钢过程中的绝大部分碳排放。在交通领域：电动车相比，氢燃料电池车续航足、加氢快；和传统燃油车比，氢燃料电池车又具有节能减排的属性，政策推动下，我国氢燃料电池汽车产业正处在快速发展阶段。重点关注公司：重点关注公司：（1）制氢：）制氢：派瑞氢能、苏州竞立、天津大陆、隆基绿能、阳光电源、华电重工、华光环能、昇辉科技、亿利洁能、双良节能。（2）储氢）储氢：富瑞特装、京城股份、中材科技。（3）运氢）运氢：厚普股份、石化机械、雪人股份、开山股份。（4）氢燃料电池）氢燃料电池：亿华通、雄韬股份。风险提示风险提示：（1）国家产业支持政策落地进度不及预期风险。（2）核心设备和技术依赖进口风险。证券分析师：黄麟证