【研报】电力设备行业：未来已来特斯拉产业链系列报告（一）颠覆性创新打造时代产物-20200420[17页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 未来已来，特斯拉产业链系列报告（一） ：未来已来，特斯拉产业链系列报告（一） ： 颠覆性创新，打造时代产物颠覆性创新，打造时代产物 2020 年 04 月 20 日 看好/维持 电力设备电力设备 行业行业报告报告 分析师分析师 首席首席分析师分析师 研究助理研究助理 李远山 电话：010-66554024 邮箱： 郑丹丹 电话：021-25102903 邮箱： 张阳 电话：010-66554033 邮箱：zhangyang_ 执业证书编号：S148051

2、9040001 执业证书编号：S1480519070001 投资摘要： 特斯拉的本质是颠覆性创新，特斯拉的本质是颠覆性创新，目标是提供可持续的出行方案和能源供给，远景是改变人类的出行方式和生活方式。我们认目标是提供可持续的出行方案和能源供给，远景是改变人类的出行方式和生活方式。我们认 为特斯拉是伟大的时代产物，具有极大的发展潜力和商业价值，其供应链有望持续繁荣。为特斯拉是伟大的时代产物，具有极大的发展潜力和商业价值，其供应链有望持续繁荣。 重新定义出行方式：重新定义出行方式：特斯拉是真正意义上的第一次互联网造车，具有硅谷基因，是颠覆性技术创新和颠覆性商业模式的完 美结合，特斯拉不仅仅是造出电动

3、车，而是想要改变人类的出行方式，3G 网络时代下苹果手机改变了人类的通信习惯， AppStore、iCloud、Siri、3D-Touch 的技术创新使得人机交互逻辑产生天翻地覆的变化，甚至改变了人类的生活方式；5G 网络时代下，特斯拉将完成的事情就是重新定义出行方式和交通工具。 颠覆性技术创新：颠覆性技术创新：动力电池是电动化的核心，特斯拉一直致力于降低电池成本，提高能量密度， “干电极技术+超级电容 组合”有望将电池成本压缩至 100 美元/kWh， 能量突破 500Wh/kg； 自动驾驶是特斯拉的核心优势之一， 特斯拉的 Autopilot 并不是业内最早量产的自动驾驶系统， 但是 Au

4、topilot 凭借完善的功能定义、 依靠众包数据不断学习的算法， 以及通过 OTA 实现的软件升级，已经成为全球范围内部署规模最大、运行里程最长的（单一）自动驾驶系统，2019 年 Autonomy Investor Day， 特斯拉提出 Robotaxi 项目， 2020 年 4 月马斯克发布推特表示该项目有望在年底前落地， 再次加速了出行方案的颠覆； 超级充电桩是特斯拉实现可持续出行的又一重要版图，V3 超级充电桩可以将汽车充满电的时间缩短一半，充五分钟的电就 可以跑上 120 公里，该技术采用全新的液冷式电缆设计，使得充电桩变得更加高效。 商业模式的颠覆商业模式的颠覆：特斯拉具有硅谷基

5、因，引入航空航天技术，用互联网思维造车，第一阶段推出 Roadster 超级跑车，圈 粉高端小众人群；第二阶段推出 Model S/X 车型，定位中高端市场，获得稳定客户群，并且实现量产和技术爬坡；第三阶 段推出 Model 3 和 Model Y 作为畅销大众车型抢占全球市场，与传统车企在战略部署和市场定位上有非常大的不同,传统车 企有百年历史，基于传统车型平台，根据需要进行局部改进，是传统车企很难改变的历史包袱和惯性思维，特斯拉是“互 联网+造车”的完美结合，不仅打造以底盘结构为核心的模块化平台降本增效，更是注重软件和控制系统的研发，特斯拉在 控制系统、智能驾驶、自动驾驶等方面均领先行业，

6、大众在 2018 年计划投资 35 亿欧元开发 vw.OS 操作系统，投资 170 亿 元的纯电动 MEB 平台将在 2020 年底投产，可见国际巨头认可特斯拉的战略布局并在积极追赶中。 品牌营销的颠覆品牌营销的颠覆：特斯拉与苹果手机类似，不是在“迎合需求”而是在“创造需求” 。特斯拉的销售和品牌营销也具有颠 覆性，传统车企销售通过 4S 店或者经销商， “造车”和“卖车”是相对独立的，特斯拉完全绕开这个模式，渠道只有两种： 体验店和网络直销，同时“预订”模式也是特斯拉的特色，不仅形成“饥饿营销”也为公司提供了大量现金流；与传统车 企不同，特斯拉品牌的建立基本不依靠传统媒体，而是典型的互联网营