汽车及汽车零部件行业国内车企横向深度报告：电动潮流下行业新变局将至洗牌中谁能突出重围？-230706（43页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 油电替代大势不可逆，行业面临洗牌。油电替代由电车自身优势引发，凭借其性能优势及经济性优势，电车确立对油车的产品竞争力，推动油电替代持续进行。而在其中，我们认为以技术&品牌营销&出海为核心的车企战略，将对竞争格局起决定性作用。历史上两次汽车产业变革&智能手机革命带来的市场洗牌亦来源于此。技术决定产品竞争力。当前市场以电动化、智能化为主流，亦为汽车革命上下半场演绎的核心：1）比亚迪 DM-i技术奠定其插混地位，自研刀片电池及三电系统下，公司产品竞争力强；2）吉利底盘基础扎实，雷神混动和 SEA浩瀚纯电为其添砖加瓦；3）长城集中插混，公司插混竞争力强；4）理想智能座舱

2、投入较大，“家”为核心下消费者对其产品感知力强。产品&品牌决定车企市场影响。目前自主车企品牌向上趋势明显，爆款新车大量投放，扰动市场竞争：1）比亚迪已形成完整的产品矩阵及品牌矩阵，目前新车每周一款速度快速投放，公司完善且合理的产品矩阵带来的优势明显；2）吉利极氪已获成功带领集团冲击高端，银河泛大众化瞄准大众区间，有望复刻成功；3）长安品牌矩阵齐全，深蓝月销有望破万，具备竞争力；4）理想以“家”为产品定位核心，L 系新品的精准定位助其成长为新势力龙头。出海布局决定车企未来空间。国内市场竞争激烈，而目前国车出海技术、价格优势兼具，且出海有望改善企业利润，对企业意义重大：1）比亚迪已在泰国、以色列等

3、国家大获成功，23 年出口爆发式增长，已稳定在万辆以上，潜能逐渐兑现；2）吉利领克欧洲销量领先，H2 极氪将出海，设计契合海外消费者有望大获成功；3）长安出海战略下公司未来出海前景确定；4）长城布局开展，公司在俄罗斯及东南亚已获成功，未来有望持续增长。综上所述，我们认为：当前油电替代已引发行业洗牌。但与此同时，电车车企亦面临相互之间的竞争，车企市场竞争优势成为关键。其中，技术、品牌和出口为核心的车企战略布局是当前自主车企竞争的核心，将决定未来车企的竞争走向。比亚迪、长安、理想等车企有望从中脱颖而出，成为未来国内汽车市场的核心势力。持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向：1）全球看，拥有强成

4、本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；2）国产替代：这轮被错杀的方向。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。行业竞争加

5、剧，汽车销量不及预期。行业深度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、市场：油电替代大势不可逆，电动化左右车企竞争.6 1.1 现状：电动潮流来袭，市场竞争变局已至.6 1.2 展望：电动大势不可逆，三要素成企业核心竞争力.7 1.3 复盘：技术驱动下汽车行业两次变革&智能手机革命.9 二、技术：电动化&智能化，技术决定车企产品竞争力.14 2.1 电动化：纯电平台布局渐趋成熟，插混化成车企新方向.14 2.2 智能化：智能驾驶&智能座舱，车企竞争新战场.19 三、产品与营销：电动潮流产品定义焕新，车企品牌重塑寄托高端梦想.24 3.1 品牌：矩阵全面 or 精准，品牌向上趋

6、势明显.24 3.2 产品：4-5 月新品集中放量，多家车企爆款投放.28 3.3 定价能力：比亚迪成本优势明显，理想加大自研力度.31 3.4 渠道&营销：电动化加速下车企网点布局加速.33 3.5 预测与总结：.34 四、出海战略：出海 2.0 时代来袭，海外是车企竞争新战场.35 4.1 国车出海 2.0 时代来袭，自主车企海外持续突破.35 4.2 车企海外布局加速，出海潜能逐渐兑现.36 五、推荐标的.39 5.1 比亚迪：市场龙头优势显著.39 5.2 吉利汽车：技术扎实产品明晰，极氪品牌有望成功.39 5.3 理想：新势力龙头以“家”为基石，精准定位成竞争之本.39 5.4 长安