【研报】电力设备与新能源行业新能源发电系列报告3：风电奔向“平价”的清洁能源-20200513[18页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 风电风电：奔向“平价”的清洁能源奔向“平价”的清洁能源 新能源发电系列新能源发电系列报告报告3 3（深度）（深度） 2020 年 05 月 13 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业行业报告报告 首席首席分析师分析师 郑丹丹 电话：021-25102903 邮箱： 执业证书编号：S1480519070001 分析师分析师 李远山 电话：010-66554024 邮箱： 执业证书编号：S1480519040001 研究助理研究助理 张阳

2、电话：010-66554033 邮箱：zhangyang_ 投资摘要： 风电已成为我国重要的发电形式。风电已成为我国重要的发电形式。 截至2019年底， 中国大陆风电累计装机210GW， 占发电总装机的10.45%； 其中陆上风电204GW、 海上风电 5.93GW，分别占全球的 37%、23%，分别位列全球第一、第三。2019 年风电为中国大陆总发电量贡献了 5.54%。 风电补贴退坡已提上议事日程。风电补贴退坡已提上议事日程。根据现行政策文件，对于陆上风电项目，如 2018 年底之前核准但 2020 年底前仍未完成并网， 或 20192020 年核准但 2021 年底前仍未完成并网， 国家

3、不再补贴； 2021 年 1 月 1 日及以后新核准的项目， 全面实现平价上网， 国家不再补贴。对于海上风电项目，中央财政仅补贴 2021 年底前全部机组完成并网的存量合规项目，不再补贴新增项目。从 建设市场看，中国大陆风电项目 2019 年招标量“井喷”至 68GW 以上，将利好产业链未来两年业务发展与业绩兑现。我们预 计，在政策引导下，行业投资将趋于理性，产业界将多维度推进“降本增效” ，谋求长期发展。 “平价”“平价”推进推进将将影响影响项目投资去向。项目投资去向。我们研究认为，对于陆上风电开发来说，年利用小时数低于 2,200h 的项目对于造价要求 非常苛刻，在“平价”时代吸引力不大；

4、 “三北” （西北、华北、东北）地区与云南、福建、四川等优势风资源省区，将对陆 上风电项目投资资金产生较大“虹吸”效应。另外，沿海各省区在“国补”退坡后能否推出“地补”接力，对于 20222027 年海上风电市场的发展至关重要。 提高指定风电场的实际利用小时数， 是实现 “平价” 的重要着力点。提高指定风电场的实际利用小时数， 是实现 “平价” 的重要着力点。 主要途径有： 改进风机设计， 增大单位容量扫风面积 （m 2/kW） ； 适当增加塔筒高度，使风机获得更大风速的运行环境；优化风电场设计，在保证风机安全的前提下减小风机之间的“尾流” 影响。我们预计，大容量风机将加大应用，2022 年以

5、后陆上风电新建项目单机容量将普遍达到 3MW 以上，8MW 及以上机型在 海上风电新项目中将加大应用。 装机展望及相关标的装机展望及相关标的：我们预计，中国大陆 2020 年将新增风电并网 36GW，同比增长 39.9%，2021-2023 年陆上风电新增并网 将出现一定下滑， 但海上风电新增并网将持续增长； 同时预计， 全球 2020 年将新增风电装机 61GW， 同比增长 1.08%， 20212023 年新增装机将维持在 5861GW 之间，总体保持平稳。建议关注具有较强竞争优势的标的，如：金风科技（风机） 、明阳智能 （风机） 、天顺风能（塔筒） 、金雷股份（主轴） 、日月股份（铸件）

6、 、东方电缆（海缆）等。 风险提示：风险提示：部分原材料的紧缺或形成供应链瓶颈；COVID-19 疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响或偏离预期；行业政 策或出现重大变化；上市公司相关业务发展或低预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) P P/ /E E P P/ /B B 评级评级 20201 19 9A A 20202020E E 20202 21 1E E 20202 22 2E E 20201 19 9A A 20202020E E 20202 21 1E E 20202 22 2E E 东方电缆 0.69 0.85 0.99 1.11 20.87