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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家居行业系列报告四 信息化，家居远期竞争的胜负手 2023 年 07 月 05 日 家居企业通过信息化建设进行降本增效，对抗行业需求承压：家居作为地产后周期行业，整体需求受地产数据不景气而承压，2022 年新开工/销售/竣工面积分别为 12.06/13.58/8.62 亿平方米，同比变动-39.4%/-24.3%/-15.0%，行业粗放阶段增长已经过去，家居企业开始降本增效来对抗行业需求承压。家居信息化建设打通前端后端，解决发展当中诸多痛点，长期提升人效等各项指标：企业的信息化水平不足，在后续发展中会遇到 1）人工成

2、本高；2）利润空间小；3）生产出错多，返工率高。4）订单周转慢等痛点。前端：经过多个阶段发展，目前为国内企业量身定制的国产软件更适合国内企业数字化设计实际需求，通过参数化三维设计，实现数据共享，消除数据孤岛，利于售后安装可视化。后端：主要通过 ERP 与 MES 等系统协同，解决开料与分拣等工序的难点，进行高效揉单生产，提升材料利用率，控制生产周期。以某定制家居企业为例，进行数字化生产后原材料利用率从 72%提高至 87%，单位生产产量提高 36%至 717/人，柜体单位生产成本下降 16%至 130.4 元/。目前家居企业信息化系统主要分为通配型与专业型：1）通配型系统：以酷家乐和三维家为代

3、表。酷家乐 2013 年上线，2019 年 E 轮融资后估值约 10 亿美元，以前端设计渲染能力出众为核心竞争力，2020 年收入 3.5 亿元，2021Q1 末拥有 150 万月活用户，2021 年市场份额约 10%。三维家 2013 年成立，23 年 6 月完成 D 轮融资后估值约 6 亿美元，更偏向于实现前端与后端打通，分别于 2014 年和 2016 年推出云设计和云制造系统，并与顾家家居、志邦家居、金牌厨柜等家居行业头部企业达成合作。通配型系统针通过对板式定制家具和家装预先导入大量设计模型，在定制和家装的领域已经够用，实现较高设计效率。2）专业型系统：欧派家居通过五大主干系统构成创新

4、营销与制造新模式。索菲亚通过信息与数字中心（IDC）、宁基智能、极点三维（DIY Home）来实现数字化运营，其中极点三维负责前端、中端，宁基智能负责后端，IDC 做整体调配。尚品宅配以圆方软件的信息化技术为“C2B+O2O”商业模式提供技术支持；23 年 5 月发布基于多模态大模型的 AIGC 技术，打造 AI驱动的家居家装产品和 SaaS 的战略部署和业务实践。3）AI 在家居信息化的演绎：目前AI在家居领域的应用更偏向于设计图生成和客服功能，通过对AI通用模型进行垂类训练和调试，未来可应用的环节较多，如通过 AI 能力生成符合客户要求的设计方案，通过 AI 尝试对后端的制造数据和制造流程

5、进行优化。投资建议：远期看好具备自研系统的行业龙头，相比第三方通配型系统，自研系统更能保证数据的及时性和安全性，帮助差异化产品和特殊工艺设计的落地；自研系统难点在于研发团队搭建以及持续投入较多费用，以欧派家居为例，研发费用中有很大部分用于信息系统搭建。建议关注目前在定制家居具备自研系统以及未来有自研能力的家居龙头索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜。风险提示：行业需求不及预期，信息化程度提升不及预期 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603833 欧派家居

6、92.75 4.41 5.17 6.02 21 18 15 推荐 603816 顾家家居 37.71 2.20 2.57 3.01 17 15 13 推荐 603801 志邦家居 31.76 1.76 2.04 2.37 18 16 13 推荐 603180 金牌厨柜 32.16 1.80 2.61 3.13 18 12 10 推荐 002572 索菲亚 17.53 1.17 1.46 1.71 15 12 10-300616 尚品宅配 20.11 0.23 1.17 1.59 87 17 13-资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年7月4日收盘价；未覆盖公司数据采用w