【研报】汽车和汽车零部件行业研究：国产Model3降价关注配套供应链-20200107[41页].pdf

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1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车和汽车零部件指数 3409 沪深 300 指数 4160 上证指数 3105 深证成指 10829 中小板综指 10140 相关报告相关报告 1.欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供 应链-欧美电动车行业专题 ，2019.12.30 2.阵痛中存结构性机会，中长期增长逻辑 仍在2019 年 12. ，2019.12.12 3.季节性回暖不强，边际改善，新能源销 量承压-汽车乘联会 11 月数. ，2019.12.9 4.汽车行业存量竞争下的结构性调整，全 球加速电动化带来的趋势机. ，2019.12.1 5

2、.市场弱复苏，头部企业优于行业-汽车乘 联会 10 月数据点评 ，2019.11.10 张帅张帅 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 彭聪彭聪 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518070001 柴明柴明 联系人联系人 陈晓陈晓 联系人联系人 曾智勤曾智勤 联系人联系人 国产国产 Model3Model3 降价，关注降价，关注配套配套供应链供应链 月度产业思考月度产业思考 国产特斯拉国产特斯拉 Model 3 售价下调至售价下调至 30 万以下，万以下，特斯拉特斯拉上海工厂周产能上海工厂周产能爬坡爬坡到到 3

3、000 辆辆/周，周，短期来看特斯拉降价扩大目标客户群体，带动销量上涨，利好短期来看特斯拉降价扩大目标客户群体，带动销量上涨，利好 国产供应链；长期来看或将重塑中国国产供应链；长期来看或将重塑中国新能源汽车新能源汽车供应链。供应链。 子行业要点子行业要点 上游资源：建议上游资源：建议配置配置行业与公司基本面共振的钴锂龙头。行业与公司基本面共振的钴锂龙头。预计钴行业 2020 年过剩 0.9 万吨，较此前预期的 4 万吨大幅减少；锂行业今年过剩 8 万吨 LCE，较此前预期减少 11 万吨 LCE。钴锂行业供需格局大幅改善，且周期 性削弱，成长性增强。建议积极配置加码电动车领域的钴粉龙头寒锐钴业

4、寒锐钴业， 以及氢氧化锂优势愈发明显的全球锂业龙头赣锋锂业赣锋锂业。 中游电池中游电池：2019 年过渡期后，新能源主销车型 A 级纯电动单车亏损 0.16- 0.63 万元左右；2020 年即使补贴砍半，A 级纯电动仍有望扭亏为盈，实现 单车平均盈利 0.2-0.3 万元，销量大概率高增长。新能源车增速触底，2020- 2021 年全球销量高增确定性相对较高，受此影响，板块情绪偏多，股价可 能提前侵蚀未来上涨空间；受退补影响，乘用车磷酸铁锂 2020 年回暖确 定，且 5G 储能有望出现爆发式增长。持续推荐动力电池、隔膜、负极及磷 酸铁锂环节龙头公司，手机、TWS 电池优质标的。 供应链：供

5、应链：特斯拉产业链为贯穿特斯拉产业链为贯穿 2020 年的投资主线。年的投资主线。特斯拉发布诸多利好 （一是国产化加速，1 月 7 日正式对外交付国产版 Model 3；二是国产版 Model 3 价格下探到 30 万以下，带动订单旺盛；三是公布 2019 年全年交付 36.72 万辆） 。受利好提振，其市值创下历史新高，带动电池产业链以及核心 供应链标的股价上行，随特斯拉国产化率提升随特斯拉国产化率提升其其供应链值得长期跟踪供应链值得长期跟踪。此 外，在电动化大趋势下，建议把握绑定优质客户和增量明显的细分领域把握绑定优质客户和增量明显的细分领域： （1）汽车电子：汽车电子：进化加速，价值量及

6、渗透率同时提升的万亿市场； （2）增）增 量量子行业子行业：轻量化、新能源车热管理、高压零部件：轻量化、新能源车热管理、高压零部件领域领域。 下游整车：下游整车： 11 月乘用车终端销量 183.7 万，同比下降 2.6%，11 月销量降 幅收窄但比往年较弱，需求仍不足；在国六车型上市、负面因素消退，2018 年年底低基数下，年底销量有望转正。新能源乘用车 1-11 月终端销量 82.5 万，同比增长 26.6%；11 月 7.0 万，同比下降 37.6%。2019 年底抢装动力 不足，预计 2019 年新能源乘用车销量（中汽协口径）在 110 万区间；大 众、特斯拉国内布局、营运端中长期需求