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1、工商业光伏：风起云涌Photo by Can ErdalKearney,Dusseldorf工商业作为国民经济发展的强劲引擎，具有高用能需求、厂房屋顶总面积大的特点，因此是实现光伏综合开发利用、加快绿色能源发展转型的重要场景。2022 年，随着工业电价上涨、能耗双控、“五大六小”发电集团大规模入局持有等因素驱动下，工商业光伏市场迎来爆发，同时伴随着日益激烈的市场竞争。?1?74628191625252619320191120202021?60?BIPV2030E2025E120228585725?市场概览：工商业光伏市场迎来爆发展望未来，小微工商业有望在 2-3 年内突破拐点、成为市场的新增长

2、引擎；而中长期市场需求将结构性向光伏建筑一体化（BIPV）转变，驱动行业价值与利润水平长足提升（见图表1）。光伏产业是我国实现“双碳”目标的能源转型战略关键举措之一：“十二五”至“十三五”期间，光伏正式被列入国家战略性新兴产业，“十四五”现代能源体系规划进一步将光伏发电列为构建现代能源体系的重要任务。过去，光伏市场主要集中在“五大六小”发电集团持有并主导的集中式大电站开发与农村户用光伏电站建设中。2022 年工商业光伏新增装机并网量从 2021 年的 8GW爆发式增长至 2022 年的 25GW（若考虑 12 月疫情放开导致并网高峰期停工，实际市场潜力接近 30GW）。当前工商业光伏的主要场景

3、为经营持续性更稳定、资产风险较低的大型工商业。1工商业光伏：风起云涌?2?具体来看，工商业光伏市场的增长驱动因素主要包括：电价成本提升：2019 年开始，国家持续推进工商业电价市场化改革，近年工商业电价与动力煤价格走势呈现正相关性；考虑现行工商业电价仍较大程度行政调低，预期未来工商业电价将呈现温和上涨的态势 能耗双控影响：过去部分地区用电高峰期实施的能耗双控对工商业企业生产经营带来较大影响；未来拉闸限电风险仍存，工商业主对稳定补充用电、分散运营风险的诉求显著增长 业主装机意识：光伏产品逐步走向成熟、经济性与安全性逐步获得市场验证，工商业主对光伏产品的装机及投资持有意愿提升 三方资本入局：发电集

4、团亲自下场开发持有，借助低融资利率与低内部收益率要求压低向终端业主提供的电价折扣，大规模开发大工商业项目，驱动大型工商业光伏市场迅猛增长工商业光伏电站市场的参与方主要包括业主方、开发方、持有方、工程方四类（如图表 2），各自承担不同角色：其中，业主方是厂房使用人和用电方（全额上网情况除外），主要包括各类实体企业与公共建筑或设施；开发方承担业主与资本方、工程方等桥梁，其普遍与持有方、工程方普遍存在交集；持有方是光伏电站资产的实际持有单位，可以获取光伏发电收益；工程方是光伏电站的实际施工建设单位，包含纯工程队与 EPC 总包单位两类。2工商业光伏：风起云涌?3?10%5%15%?EMCEMC?EM

5、C?170%?EMC?大工商业光伏：快速爆发，长远在于差异化解决方案大工商业光伏存在多元化商业模式（如图表 3），根据电站资产持有方不同，可分为业主自投、“五大六小”发电集团持有、品牌开发商持有、地方零散资本持有四大模式；而根据电站开发商与建设方类型，又可在四大模式下细分出更多具体商业模式。总体而言，“五大六小”发电集团持有模式占据市场主导性地位，但随着光伏经济性与安全性逐步经历市场考验，未来业主自持与地方资本持有模式占比将持续上升。大工商业光伏指单项目发电规模在 1MW 以上的光伏电站项目，在发电集团大规模入场持有与业主装机意愿提升的双重推动下，大工商业光伏年装机量从 2021 年的 6GW

6、激增至 2022 年的 19GW，成为 2022 年工商业光伏爆发的主要驱动力。科尔尼认为，大工商业光伏市场渗透尚有较大发展空间，未来 2-3 年装机量仍有持续增长空间，中长期随着装机趋于饱和及新建房屋 BIPV 渗透率提升，大工商业传统光伏装机量将逐步回落。3工商业光伏：风起云涌1.业主自持模式：该模式下工商业主自主投资并持有电站资产，可获取最高的理论收益。根据电站建设方不同，可细分为两种模式：其中小部分为业主自建，但多数业主采用 EPC 外包模式进行电站建设，市场可选择的 EPC 方包括民营品牌开发商、电力建设央国企或市场零散小规模拼装商。考虑大工商业主对安全性与品质的诉求，未来民营品牌开