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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司深度报告 赛轮轮胎(601058.SH)2023 年 06 月 26 日 买入买入（维持维持）所属行业：化工 当前价格(元)：10.86 证券分析师证券分析师 李骥李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)13.88 12.15 3.11 相对涨幅(%)14.94 16.01 8.51 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 赛轮轮胎（赛轮轮胎（601058.SH）：行业景气度回暖：行业景气度回暖 需求向好，全球

2、化布局引领成长需求向好，全球化布局引领成长 投资要点投资要点 国内国内轮胎行业轮胎行业龙头企业龙头企业，加速加速海内外海内外产能扩张产能扩张。公司主要生产半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于轿车、轻型载重汽车、大型客车、货车、工程机械、特种车辆等领域，是国内轮胎行业龙头企业。公司积极推进全球化发展战略，是首家在海外建厂并最早拥有两个海外规模化生产基地的中国企业。生产基地方面，公司在国内拥有青岛、东营、沈阳、潍坊四个基地；海外拥有越南和柬埔寨两个生产基地，已成为公司应对国际贸易壁垒的重要手段。营销网络方面，公司目前已形成了以北美、亚洲、欧洲等地的销售公司和服务中心为重点，其他地

3、区的销售代表处为辅助的全球营销体系，产品畅销至 180 多个国家和地区。轮胎行业底部回暖，海外需求持续修复。轮胎行业底部回暖，海外需求持续修复。2022 年下半年海运费快速下降、海运周期恢复正常导致海外轮胎经销商库存高企，需要一定时间去化库存，导致 2022 年下半年轮胎企业销售出现下滑。2023 年一季度以来，随着海外经销商库存逐渐接近去化完毕，海外需求回暖，中国轮胎出口量有显著修复。根据海关总署及 Wind数据，2023 年一季度中国新的充气橡胶轮胎出口数量为 13907 万条，较 2022 年一季度同比增长 1.04%，较 2022 年四季度环比增长 8.88%。赛轮轮胎作为国内轮胎头部

4、企业，将受益于轮胎行业需求回暖趋势，海外基海外基地地产能有序释放助力公司成长产能有序释放助力公司成长，液体黄金轮胎提升公司品牌力液体黄金轮胎提升公司品牌力。公司目前拥有全钢胎设计产能 1540 万条/年、半钢胎设计产能 6800 万条/年、非公路轮胎设计产能 17.69 万吨/年；拥有全钢胎实际产能 1195 万条/年、半钢胎实际产能5160 万条/年、非公路轮胎实际产能 12.46 万吨/年；在建全钢胎产能 345 万条/年、半钢胎产能 1200 万条/年、非公路轮胎 5.23 万吨/年。此外公司还规划有青岛董家口“年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎”及“年产 50 万

5、吨功能化新材料（一期 20 万吨）”项目，并对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造。随着公司未来在建产能及规划产能的有序释放，将驱动公司未来业绩稳健增长。此外，公司持续加大液体黄金轮胎推广力度，其节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到业内广泛认可，有助于提升公司品牌力。投资建议：投资建议：预计公司 2023-2025 年每股收益分别为 0.61、0.83 和 0.98 元，对应PE 分别为 18、13 和 11 倍。考虑轮胎行业景气度回暖，以及公司未来产能有序释放保障长期成长性，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：项目投产不及预期；原材料价格波动；国际贸易摩擦加剧。Table_Base股

6、票数据股票数据 总股本(百万股)：3,062.61 流通 A 股(百万股)：3,062.61 52 周内股价区间(元)：7.79-12.91 总市值(百万元)：33,259.98 总资产(百万元)：31,034.25 每股净资产(元)：4.08 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)17,998 21,902 26,156 30,862 31,599(+/-)YOY(%)16.8%21.7%19.4%18.0%2.4%净利润(百万元)1,313 1,332 1,856 2,5