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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 旭升集团旭升集团(603305)汽车零部件汽车零部件/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-22 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2023/06/21 6 个月目标价（元）收盘价（元）29.38 12 个月股价区间（元）22.3146.81 总市值（百万元）27,417.85 总股本（百万股）933 A 股（百万股）933 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）12 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（

2、%）1M 3M 12M 绝对收益 17%16%46%相对收益 19%18%57%Table_Report 相关报告 乘用车出口销量高增长，看好自主品牌出海 -20230621 充电桩行业深度报告（基础篇）：从全球视角看整桩空间，出海大有可为-20230619 从日系摩企典范看自主品牌成长，中大排摩托车赛道量价双击 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 深耕铝合金领域，立足汽车轻量化，横向拓展打开新空间深耕铝合金领域，立足汽车轻量化，横向拓展打开新空

3、间 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司成立公司成立 20 年来深耕铝合金零部件行业，是业内少有的同时掌握了压年来深耕铝合金零部件行业，是业内少有的同时掌握了压铸、锻造、挤出三大铝合金成型工艺的企业。铸、锻造、挤出三大铝合金成型工艺的企业。公司主要业务包括汽车类、工业类、模具类等，其中核心业务为新能源汽车领域，2022 年汽车类业务占比已突破 90%，产品实现多类别覆盖，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。此外，公司依托在铝合金零部件领域的技术积淀和经验积累，实现业务横向拓展，发展了储能类的金属结构件、消费类的铝瓶等新业务。公司业务发展经历了业务主导由工业类向汽车类转

4、型、客户结构由依赖公司业务发展经历了业务主导由工业类向汽车类转型、客户结构由依赖特斯拉到多客户特斯拉到多客户共共同同贡献的两方面结构性变化。贡献的两方面结构性变化。从公司发展历程和营业收入贡献的变化，可以将公司的发展划分为三个阶段：（1）2014 年以前：工业类产品收入为主，期间持续精进技术并积累经验；（2）2015-2017 年：与特斯拉的合作关系不断深入，逐渐从配件加工供应商升级到共同设计、研发和加工供应商，伴随着特斯拉多款车型陆续落地放量，公司汽车业务进入增长期；（3）2018 年至今：2018 年之前，特斯拉带动了公司汽车类业务大幅提升，但同时公司也面临下游客户集中度高的风险。2018

5、 年以来，得益于新能源汽车行业的爆发式增长以及下游客户如采埃孚、长城汽车、北极星等持续放量，汽车类成为公司核心业务，结构持续改善。横向拓展户储、铝瓶行业，贡献业绩增量。横向拓展户储、铝瓶行业，贡献业绩增量。户用储能具有用电积极性、稳定、改善电网负荷等优势，在地缘政治、政策补贴等因素刺激下，全球户用储能迎来爆发增长期。公司依托铝合金零部件领域的技术沉淀和经验积累，开发了储能配套金属结构件并获得客户定点。铝瓶具有耐腐蚀、可回收、经济环保等优点，下游应用广泛，公司成立相关子公司、获得多项相关专利，并获得欧洲某快消行业铝瓶定点。户储、铝瓶等行业是公司在基础业务上凭借自身优势实现的横向拓展，后续有望为公

6、司贡献业绩增量。盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 9.99 亿、13.71 亿、17.29 亿，EPS 分别为 1.07 元、1.47 元、1.85 元，PE 分别为27.46 倍、20.01 倍、15.86 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；业务拓展不及预期；原材料新能源汽车行业发展不及预期；业务拓展不及预期；原材料价格波动的风险。价格波动的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 3,023