中国中铁-公司研究报告-坚持高质量发展第二曲线业务成长快速-230619（30页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究基础建设 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国中铁（601390）坚持高质量发展，坚持高质量发展，第二曲线业务第二曲线业务成长成长快速快速 2023 年年 06 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 证券分析师证券分析师 任婕任婕 执业证书：S0600522070003 股价走势股价走势 市场

2、数据市场数据 收盘价(元)7.88 一年最低/最高价 4.96/9.60 市净率(倍)0.74 流通 A 股市值(百万元)160,464.69 总市值(百万元)195,047.30 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.62 资产负债率(%,LF)73.71 总股本(百万股)24,752.20 流通 A 股(百万股)20,363.54 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,154,358 1,281,396 1,393,345 1,509,264 同比 8%11%9%8%归

3、属母公司净利润（百万元）31,276 35,378 40,118 45,111 同比 13%13%13%12%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.26 1.43 1.62 1.82 P/E（现价&最新股本摊薄）6.24 5.51 4.86 4.32 Table_Tag 关键词：关键词：#比同类公司便宜比同类公司便宜 Table_Summary 投资要点投资要点 公司是交通基建领先龙头，公司是交通基建领先龙头，是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团。开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企

4、业集团。近年来公司营收规模稳步扩张，2017-2022 年中国中铁营收年均复合增速 10.73%，归母净利润年均复合增速 14.25%。公司 2022 年实现新签合同额 30,323.9 亿元，同比增长 11.1%，再创历史新高。公司坚持高质量发展，ROE 水平高于行业平均，在八大央企中位列第二。深化公司战略转型，深化公司战略转型，加大业务结构调整力度。加大业务结构调整力度。基础设施建设基础设施建设：铁路公路稳铁路公路稳步发展，第二曲线业务快速增长。步发展，第二曲线业务快速增长。1-5 月广义/狭义基建保持+10.1%/+7.5%的高增长，预计基建为今年经济增长的重要抓手。从中国中铁的各项业务

5、情况来看，（1）铁路及公路：铁路及公路：中铁在铁路、公路等基础设施工程建设方面行业领先，铁路及公路收入规模稳健增长，毛利率水平逐步提升，铁路从 2019年3.00%提升到2022年3.54%，公路从2017年7.09%提升到2022年12.10%。（2）市政及其他市政及其他：公司加大业务结构转型，近年来市政及其他业务新签订单占比逐步提升，从 2016 年占比 47.88%提升到 2022 年的 59.42%。（3）第）第二曲线业务：二曲线业务：公司积极开拓城市更新、水利水电、水务环保、清洁能源等“第二曲线”市场，布局转型升级新赛道，培育新兴业务板块增量。2022 年公司“第二曲线”业务全年新签

6、合同额同比增长 81.18%。其他业务：其他业务：矿产矿产资源储备丰富，稳增长政策发力有色金属需求有望增加资源储备丰富，稳增长政策发力有色金属需求有望增加。2022 年公司其他业务板块实现营收 729.12 亿元，同比增长 25.38%。其中，毛利率较高的矿产资源业务量价齐升，2022 年铜金属产量 30.29 万吨，同比增长 25%。随着国内经济恢复，扩大内需、稳定房地产等系列稳增长政策发力，新旧消费动能转换，新领域的高速发展加大对铜、钴、钼、锂等有色金属需求度，为有色金属价格提供稳定支撑。共建“一带一路”加速推进，公司海外经营有望复苏。共建“一带一路”加速推进，公司海外经营有望复苏。中国中